2021年半年报点评：互联网视听业务为主要增长引擎，新业务正积极探索

　　新媒股份(300770)

　　事件：

　　公司发布 2021 年半年报。

　　点评：

　　营收稳健增长， 归母净利润位于业绩预告中枢

　　2021H1 公司实现营收 6.58 亿元，同比增长 11.01%； 归母净利润 3.61 亿元，同比增长 17.87%， 基本符合此前业绩预告中枢； 扣非归母净利润 3.19亿元，同比增长 15.40%。 其中， Q2 单季度实现营收 3.32 亿元，环比增长2.07%，同比增长 11.15%；实现归母净利润 2.00 亿元，环比增长 23.46%，同比增长 22.54%。 2021 上半年毛利率为 55.98%，同比下降 1.34pct。 期间费用看， 销售/管理/财务费用率分别为 1.98%/-0.94%/-2.80%，同比变动0.03/-4.29/-0.61pct， 管理费用率的大幅下降主要由于本期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。

　　IPTV 基础用户持续渗透， 互联网视听业务贡献主要业绩增量

　　IPTV 基础业务方面， 2021H1 收入达 3.67 亿元，同比增长 5.74%。 截至2021 年 6 月末， IPTV 基础业务有效用户达到 1,938 万户，同比增长 9%，省内渗透率为 47%。 互联网视听业务方面， 2021H1 营收达 2.53 亿元，同比增长 16.99%， 其中：（ 1） 广东 IPTV 增值业务实现收入 1.62 亿元，同比增长 13.46%，主要由于公司持续引入精品内容， 同时深化会员运营， 有效提高了“喜粤 TV 超级会员”、“喜粤 TV·极光”等增值产品的付费规模；（ 2） 互联网电视业务收入 0.91 亿元，同比增长 23.87%，截至 2021 年 6月末，云视听系列 APP 全国有效用户达到 2.36 亿户，同比增长 35%， 公司服务的有效智能终端达到 1,260 万台，同比增长 61%。

　　公司积极探索商务运营业务， 2021H1 内容版权业务同比增长 35.14%

　　公司组建商务运营中心和媒资中心以更好促进广告、内容版权两大新业务发展。 2021H1 内容版权业务营收 0.35 亿元，同比增长 35.14%。 商务运营业务正积极探索增值服务、短视频及广告变现商业模式。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司 2021-2023 年分别实现营收 14.68/17.43/20.19 亿元， 归母净利润 6.74/7.90/9.17 亿元， EPS2.92/3.42/3.97 元，对应 PE17/14/12x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商 IPTV 政策调整风险