2021年中报点评：Q2营收净利双新高，中标移动5G模组显实力

　　美格智能(002881)

　　事件：公司发布 2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入 7亿元，同比增长 61.5%；归母净利润 0.5 亿元，同比增长 233.1%。其中，2021 年第二季度实现营业收入 4.4亿元，同比增长 44.8%；归母净利润 0.3亿元，同比增长 219.8%。

　　 力克上游原材料涨价影响，Q2单季营收归母双创历史新高。2021Q2公司实现历史最高营收 4.4亿元，及净利润 0.3亿元。从毛利率方面来看，公司 2021H1整体毛利率为 18.3%，较 2020 年同期下降了 3.79 个百分点，其中，无线通信模组及解决方案的毛利率为 19.2%。整体毛利率下降的主要原因是受上游原材料价格上涨、芯片缺货等影响，但随着无线通信模组市场需求持续放量，公司CAT4、CAT1、5G 模组出货量大幅上升、FWA 等智能终端产品出货量同比显著增加、客户群体规模增大等因素共同推动了公司上半年业绩的高增长。

　　聚焦三大赛道取得行业领先，塑造 MeiGLink 品牌开拓海外市场。公司聚焦车联网、FWA 和新零售领域，目前已经形成了完整的智能模组产品序列，在三大赛道中差异化竞争，实现行业领先。其中独家研发的 5G SoC 芯片平台 YUVCamera 定制开发技术已应用于智能车联网领域，而丰富的 FWA 终端产品序列涵盖多种速率产品，5G 毫米波产品开发技术处于行业领先地位。2021 年上半年公司持续拓展优质客户，华南、华东地区营收分别增加 55.8%和 153.5%。此外，公司 MeiGLink 品牌模组及解决方案的行业知名度持续上升，上半年境外业务同比增长 14.4，户认可度也得到了有效提升。

　　把握 FWA市场机遇高增长，中标移动 5G模组彰显技术实力。 公司抓住了 4G/5GFWA 市场机遇，产品大量应用于新零售、金融支付、智能网联车、车载安防、智能家居等热门场景。同时， 据中国移动 8月 6日的公示显示，公司在 2021-2022年 5G通用模组产品的集采中表现出色，其 5G模组 SRM815中标 LGA 封装标包的固定共享池部分，共占 10.9%的份额，彰显了公司产品的竞争力。

　　盈利预测与投资建议。预计 2021-2023 年归母净利润分别为 1.3、2.1、3.1 亿元，对应 PE 分别为 45、28、19 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；产品研发进度不及预期风险；疫情恢复不及预期导致下游需求疲软风险；汇率波动风险。