半年报点评：一年趋势验证，市场演化进程快于预期

　　凯盛科技(600552)

　　事件:公司发布2021半年度报告

　　据公司半年报披露，2021上半年公司实现营收33.85亿元，同比增长70.11%；归母净利润0.84亿元，同比增长78.45%。公司新型显示及应用材料业务增长强劲，折叠屏手机市场的加速打开更为公司UTG产品上量带来了催化剂，公司上半年业绩更高于首次覆盖时的预期，三星低价折叠机的推出或将带动国产低价竞品的出现，届时将带动公司业绩的进一步上涨。

　　投资要点:

　　一年趋势验证，市场演化进程快于预期：在折叠手机技术日渐成熟的背景下，三星迅速推动折叠手机的价格平民化，其此前推出的GalaxyZflip2将起步价降低至9999元，而近日最新推出的GalaxyZflip3更是进一步将价格降低至8599元，已与iPhone系列产品保持相当的价格区位，且相比上一代产品采用更加纤薄简约的时尚风格，机身更加轻巧，采用陨石黑、幽谷绿、雪川银三款颜色，全方位贴合年轻时尚的产品价值定位，我们认为这标志着折叠屏手机普及的时代正在到来。在三星此款机型的作用下，国内相关厂商的相似价位产品或将在未来推出。公司上半年UTG一期项目主体工程已建设完成，具备交付能力，二期项目正有序推进。我们在2020年6月29日发布的公司首次覆盖报告中预测公司2021和2022年分别实现营收56.04、66.30亿元，实现归母净利润1.73、2.83亿元，下半年传统旺季的到来和三星等新机型的发布预计将推动公司下半年业绩持续增长，公司上半年营收33.85亿元，预计全年营收将超过此前预测的56.04亿元，全年归母净利润也有望达到甚至超过预期水平。我们看好公司随折叠屏手机等市场加速打开带来的中长期向好趋势。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年分别实现营业收入61.69、74.85、88.07亿元，归母净利润2.3、3.01、3.51亿元，EPS分别为0.30、0.39、0.46元，对应2021年8月27日收盘价11.7元/股的PE分别为38.88、29.68、25.47倍，近期股价已有较大涨幅，暂时下调为“增持”评级。

　　风险因素：国内低价折叠机推出进度不及预期的风险，终端市场竞争加剧的风险，疫情复发的风险