中小盘信息更新：AIoT和存储多点开花，车载芯片平台正成型
北京君正(300223)
需求旺盛推动收入和盈利双高增，2021H1业绩超预期
公司公告2021年半年报，2021H1公司实现营收23.36亿元，同比+558.46%；归母净利润3.55亿元，同比+2994.80%，实现扣非归母净利润3.37亿元，同比+3132.18%。分季度来看，2021Q2实现营收12.68亿元，环比+18.73%；实现扣非归母净利润2.21亿元，环比+88.89%。2021H1公司各产品线市场需求旺盛，量价齐升推动公司收入和盈利的高增。考虑到收购ISSI产生的PPA（6713万元），公司2021H1实际经营性利润达4.22亿元，如果再考虑以色列武汉的亏损，公司实际经营性利润将更高，超市场预期。考虑公司下游需求持续景气，同时利润率提升超预期，我们继续小幅上调公司2021-2023年归母净利润分别至8.32（+0.13）/11.80（+0.42）/15.85（+0.09）亿元，对应EPS为1.77（+0.02）/2.52（+0.09）/3.38（+0.02）元/股，当前股价对应PE为85.5/60.3/44.9倍，维持“买入”评级。
AIoT和存储在需求驱动下量价齐升，行业格局变化之下迎来历史机遇
公司本部的微处理器和智能视频的AIoT芯片在下游景气的背景下迎来量价齐升。其中微处理器2021H1收入9485万元，同比+91.48%，毛利率55.80%，较2020H1提升1.28pct；智能视频芯片2021H1收入3.87亿元，同比+340.29%，毛利率42.58%，较2020H1提升17.23pct。在中美贸易摩擦背景下，行业竞争格局变化，公司有望把握历史性机遇。ISSI的存储和模拟互联芯片同样量价齐升，同时加大了国内市场的推广力度，将充分受益于车载存储芯片的进口替代趋势。
车载存储芯片为基，迈向平台型车载芯片供应商
公司以车载存储芯片为基础，已经具备了完整的车规级芯片实验室和流程，并且已经切入了全球主要车企的供应链体系。公司车载存储芯片继续加快DDR4、LPDDR4等高端产品的推广，加速产品升级。同时，公司LEDDriver正在快速放量，G.vn网络传输接口芯片正在逐步量产，车载视频ISP芯片正研发储备，“计算+存储+模拟”三大芯片的业务布局已成型。随着新产品在车规市场的陆续导入和放量，公司正迈向平台型的车规级芯片供应商。
风险提示：半导体或汽车电子行业景气度下行的风险；中美贸易摩擦的风险。
