公司信息更新报告：Q2公司业绩承压，公司逆风飞翔彰显轮胎龙头本色
赛轮轮胎(601058)
公司迎难而上，2021上半年业绩实现10.77%同比增长，维持“买入”评级
8月30日，公司发布2021年半年度报告，2021上半年公司实现营收86.52亿元，同比+27.28%；实现归母净利润7.03亿元，同比+10.77%。在海运费增长、集装箱严重紧缺的情况下，公司迎难而上维持相对出色的业绩增幅，已展现出优秀的经营能力。结合公司半年报情况，我们下调2021-2022年公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利分别为15.63（-5.27）、24.29（-3.44）、31.88亿元，EPS分别为0.51（-0.17）、0.79（-0.11）、1.04元/股，当前股价对应PE分别为17.7、11.4、8.7倍，我们看好随海运费缓解公司将迎业绩拐点，维持“买入”评级。
海运费大幅上涨叠加原材料涨价，Q2公司业绩有所承压，环比下滑24.17%
Q2公司实现营业收入45.03亿元，同比+26.45%，环比+8.53%；实现归母净利润3.03亿元，同比-16.44%，环比-24.17%。据公司公告，Q2天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体采购价格同比+39%，环比+9.68%，原材价格上行对公司盈利能力有一定影响，外加海运费持续大幅增长，Q2公司盈利能力进一步承压。Q1与Q2公司毛利率变化不大，但是Q2净利率为6.83%，较Q1降低2.89pcts，主要是报告期内库存商品减值所致（计提1.35亿）。根据公司公布的经营数据，Q2公司实现轮胎销量1,124.88万条，据我们测算轮胎均价为356元/条，较Q1上涨28元/条，可见公司也在持续提价以缓解原材料和海运费上行的压力。此外，2021H1越南子公司实现归母净利润5.12亿元，越南工厂盈利能力依旧保持强劲。
公司具备“双反”税率优势，并加快推动柬埔寨基地建设，看好公司拐点到来
2021上半年，公司越南工厂在“双反”终裁中取得最低的综合税率（反补贴税率6.23%，无反倾销税），竞争优势一马当先。此外，报告期内公司新增投资越南三期、柬埔寨“年产900万条半钢子午线轮胎项目”及潍坊基地建设项目。我们继续看好，公司具备充满竞争力的“双反”税率和行业领先的产能扩张布局，随着集装箱紧缺日益缓解，海运费逐步回归理性，我们坚信公司业绩拐点终将到来。
风险提示：产能释放不及预期、下游需求萎靡、“双反”等贸易摩擦加剧。
