21年半年报点评：营收基本符合预期，智擎量产助力芯云战略
紫光股份(000938)
公司发布21年半年报，上半年营收307.50亿元，同比+20.11%；公司归母净利润9.26亿元，同比+8.08%；EPS0.324元/股，同比+8.08%。主营业务进展稳定，业绩基本符合预期。
营收基本符合预期，数字化基础设施及服务占比持续提升
紫光股份是国内ICT龙头企业，定位“云网边端芯”全栈式产品及服务提供商，旗下公司新华三作为数字基座。报告期内，公司实现营收307.50亿元，其中，ICT基础设施及服务收入187.57亿元，同比+28.03%，占比61%（同比提升）；实现净利润9.26亿元，同比+8.08%，其中，毛利率受到产品结构的变动小幅下滑，销售费用率受本期公司销售人员和市场费用增加，占比提升约0.9pct；财务费用受汇兑损益影响同比下降，收到政府补助4.74亿元（同比+34%）。
运营商及海外业务快速发展，多条产品线市占率进一步提升
公司持续聚焦于政企、运营商、海外三大市场，坚持“巩固+发展”的策略，上半年，旗下公司新华三在国内企业/国内运营商/国际业务三大市场分别实现营收160.14/28.94/7.95亿元，其中，企业业务同比+25.67%，在运营商市场及自有品牌的市占率持续提升。公司在企业级WLAN、企业网交换机、企业网路由器、刀片服务器、x86服务器、企业级存储和UTM防火墙市场中均位居前二。政务云服务运营市场，公司首次跻身前五；中国政务数据治理解决方案，公司位列前三。
持续推进产品创新，智擎量产助力芯云战略
公司保持较高的研发创新投入，报告期内研发投入约22亿元，占比基本维持稳定。成功推进自有品牌智擎660芯片步入量产，未来将进一步搭载于路由器、交换机和网络安全设备，有望带来公司产品线和综合盈利水平进一步提升。
投资建议，看好公司竞争优势，维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计2021-23年收入679/783/900亿元，同比+13.8%/15.2%/15.0%，归母净利润22/27/34亿元，同比+16.2%/24.7%/23.6%，当前股价对应PE为33/27/22倍。维持“买入”评级。
