积极拓展云业务，业绩稳健增长
紫光股份(000938)
点评：
1、收入结构持续优化，业绩稳健增长
公司 2021 上半年营业收入 307.50 亿元，同比增长 20.11%，归母净利润 9.26 亿元，同比增长 8.08%%，业绩稳健增长。业绩主要看点有：①ICT 基础设施及服务业务实现收入 187.57 亿元，同比增长28.03%，占营业收入比重达到 61%，公司整体收入结构持续优化；②IDC 数据显示， 2021 年一季度公司包括交换机、路由器等多项产品市占率进一步提升，持续保持市场领先地位； ③控股子公司紫光云公司积极拓展行业云，打造云基础设施研发、运维、运营核心能力，上半年实现营业收入 3.92 亿元，同比增长 73.42%，归母净利润-2590.94万元，亏损同比减少 49.10%；④公司研发投入持续增长，上半年研发投入 21.91 亿元，同比增长 17.38%，为云服务业务快速发展奠定了良好的技术基础。
2、数字经济高速发展，公司产业链布局顺应需求
近年来，数字经济已逐渐成为未来全球经济增长的重要引擎。我国高度重视数字产业发展，出台了一系列针对新型基础设施、产业数字化转型、政务数字化服务、数字民生工程指导与扶持政策。在全球新冠肺炎疫情影响、经济发展面临更多不确定性的背景下，数字经济展现出更加顽强的韧性，促进了经济发展新模式和新业态的加速创新突破。同时，云计算、物联网、人工智能、大数据、机器学习、区块链等新技术不断成熟，与企业信息化需求结合落地，将进一步推进ICT 基础设施和相关技术的需求和突破。
2021 年上半年，公司深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，把握城市和行业发展重构机遇，依托多年 ICT 技术积累和数字化经验，以“同构混合云”云平台为基础，持续加强“云智原生”核心能力、数字化转型的顶层设计能力和全面整合生态合作伙伴的资源能力，赋能行业客户数字化转型，公司 ICT 基础设施及服务业务快速增长，智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目持续增加。
3、投资建议
我们看好云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景下，电子信息产业的高景气度，同时我们看好公司技术创新能力以及覆盖全球的销售网络。预计 2021~2023 年公司营收 690.8 亿、 802.8 亿、 937.0亿，归母净利润 22.5 亿元、27.7 亿元、35.3 亿元，对应的 PE 为36/29/23，继续推荐，维持“买入”评级。
风险提示：数字化建设投资放缓；技术和产品研发不及预期；经营及人力资源风险。
