喜临门：股份回购彰显信心，看好自主品牌持续发力
喜临门(603008)
事件：
公司发布股份回购公告：公司拟以自有资金 1.5-2.0 亿元回购公司股份，回购股份拟用于实施员工持股计划。
点评：
股份回购彰显成长信心，员工持股健全激励机制。公司拟以自有资金 1.5-2.0 亿元回购公司股份，回购价格不超 40.77 元/股，按最高回购价格计算，则回购股份不少于 368-491 万股，占公司当前股份比例 0.95%-1.27%。回购期限为回购方案发布之日起不超 12 个月，回购方式为集中竞价交易。此次股份回购彰显公司对其未来发展的信心及对公司价值的认可，提升公司股票长期投资价值。同时回购股份拟用于员工持股计划，将充分调动员工积极性，完善公司长效激励机制和利益共享机制。
自主品牌增长亮眼，业绩贡献持续提升。 21H1 公司营收 31.07 亿元，同比+57.25%，归母净利润 2.18 亿元，同比+412.17%。21 年开始公司剥离影视业务，21H1 家具主业营收同比+67.8%。分拆来看，21H1自主品牌收入预计同比+91%、非品牌收入同比+30%，其中自主品牌零售收入同比实现翻倍增长。公司自主品牌零售业务增长亮眼，收入占比持续提升，21H1 收入占比提升至约 64%，未来伴随自主品牌业务持续发力，有望释放更多业绩贡献。
品类延伸布局客卧空间，全渠道发力驱动快速增长。公司床垫业务起家，产品现已延伸至软床、沙发，实现客卧空间的布局，软床、沙发收入贡献逐渐提升，21H1 床垫、软床、沙发、木质家具收入占比分别约为 49%、33%、14%、4%。渠道端，公司实行线下经销、大宗、线上多元渠道布局，其中线上业务增长迅速、大宗业务稳健增长，线下经销收入受益门店扩张高速增长。截至 21H1，公司共有门店 4017家，较 20 年底净增加 374 家，其中喜临门专卖店 2576 家（净+236 家）、喜眠分销店 898 家（净+98 家）、M&D 门店 489 家（净+39 家）、夏图门店 54 家（净+1 家），预计未来 2 年公司将持续受益门店数量的快速增长。
预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 1.32、1.71 元，对应 PE 分别为 22、 17 倍。 考虑公司渠道加速拓展，品类延伸打开空间，自主品牌持续发力，市场份额不断提升，给予“买入”评级。
风险提示：房地产景气程度低于预期、渠道拓展不及预期等。
