控股权变更，着力布局智能制造

　　东杰智能(300486)

　　公司的主营业务为智能成套装备的设计、制造、安装调试与销售。公司的主要产品类别包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能立体停车系统、智能涂装系统等。公司40%左右的收入来源于汽车及零部件行业。此外，在医药、电子商务、新能源、快消品、酒水、家电、家居、冷链、电子、工程机械、农业、钢铁有色、化工、航空等领域有着众多优质客户。

　　淄博市财政局溢价10%获公司控股权。公司实际控制人姚卜文和梁燕生以及中合盛三位股东将其持有的公司 8.44%的股权转让给淄博匠图恒松。 转让完成后淄博匠图恒松将持有公司29.44%的股权，成为公司第一大股东，公司实际控制人将由姚卜文、 姚长杰父子变更为淄博市财政局。 本次股权转让价格为人民币12.30元/股，较股权变更公告发布的8月10日收盘价11.12元/股价格高出10.61%。

　　国内自动化物流装备市场空间增至1800亿元。伴随着物流的发展与进步，我国自动化物流装备不断得到提升与发展。2012-2019年，我国自动化物流装备市场年均复合增长率达到26.8%，2020年的市场规模达1800亿元。

　　公司在手订单充足，未来业绩可期。自2017年开始至2020年公司预收款逐年升高，公司收入亦水涨船高。截至2021年6月30日，公司预收款+合同负债为3.92亿元，创历史新高，表明公司目前在手订单充足。2021年上半年， 公司新签署5000万金额以上订单5个，总金额超6.1亿元，其中与京东签署的大批量堆垛机采购协议凸显公司在智能物流硬件方面的基础实力，并为公司开拓了新的业务领域。

　　公司将重点布局智能制造业务。为实现该战略目标，公司主要采取三步举措：（1）发行可转债，募集6亿元用于数字化车间建设项目、深圳东杰智能技术研究院项目和补充公司流动资金；（2）整合企业内部资源。将孙公司深圳中集智能科技有限公司的“智慧工厂事业部”与深圳子公司进行了业务整合，加强双方在“信息化、AI、工业互联网”领域的协同性，有效支撑公司在智慧工厂方面的能力建设；（3）借助外部力量，“OT”与“IT”结合优势互补。与渊联技术有限公司签订战略合作协议，双方将充分融合各自在“硬件”与“软件”、“自动化”与“数字化”等方面的优势，以为客户创造价值为中心，充分挖掘智能制造行业痛点，在信息技术与工业场景应用端结合、工业大数据分析、企业数字化与智能化升级等方面展开全方位战略合作。公司正做好准备，迎接智能制造时代的来临。

　　盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现归属母公司所有者净利润分别为1.33亿元、1.84亿元和2.30亿元，折合EPS分别为0.49元、0.68元和0.85元。按照9月10日收盘价10.74元/股计算，对应的市盈率分别为22倍、16倍和13倍，我们首次覆盖，并给予公司“审慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：1）下游景气度下滑；2）应收账款增长过快。