Nor、MCU需求强劲趋势持续，H1业绩高增
兆易创新(603986)
公司发布 2021 年半年报： 报告期， 实现营收 36.41 亿元，同比增长 119.62%；归属于上市公司股东的净利润 7.86 亿元，同比增长 116.32%。
支撑评级的要点
各产品线需求强劲，多元化供应链保障产能。报告期内，公司营收同比增长 120%，主要得益于公司产品需求强劲，各产品线收入均有所 增加 ，其中存储器业务增加约 12.83 亿元，微控制器业务增加约 5.5 亿元，传感器业务增加约 1.48 亿元。在产能保障方面，公司已与多个供应商形成良好合作关系，新产品新工艺按预期计划导入量产，各产品线供货稳定，预计 2021 年全年公司产能将保持增长。
“MCU 百货商店”布局逐步完善，为公司发展注入新的增长动力。公司是国内 32bit MCU 领导厂商，受益于下游的强劲需求，上半年 MCU 产品实现营收 7.97 亿元，同比增长 222.1%，在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域均实现良好增长。从产品系列看，目前，公司已成功量产 28 个通用 MCU 系列，能够为客户提供入门级、主流型、高性能等丰富的功能和容量选择，也是全球首个推出基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品。另外，公司第一颗车规级 MCU 产品已流片，产品主要面向通用车身市场，预计年底左右提供样品供客户测试，力争 2022 年中左右实现量产。
自研 DRAM 推出，打开新的成长空间。公司第一颗自有品牌的 DRAM 产品（19nm，4Gb）已于 2021 年 6 月量产，主要面向利基市场，规划中的DRAM 产品包括 DDR3、DDR4、LPDDR4，制程在 19nm、17nm，容量在1Gb~8Gb。目前 17nm DDR3 产品正在积极研发中。在利基市场，公司 DRAM产品在工艺制程上保持代差优势，有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系，为公司 DRAM 产品提供稳定产能保障。同时，依托于多年积累的、完善的销售网络和技术团队，公司能够为客户提供快速的本地化服务响应和技术支持。
估值
考虑 MCU、Nor 需求强劲，盈利能力提升，调整公司 21~23 年 EPS 至2.46/3.21/4.14 元，当前股价对应 PE 分别为 72/55/42X，维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业景气度不及预期，新产品推进不及预期，产能供给低于预期。
