佰草集太极系列再上新，流量助推即将开启

　　上海家化(600315)

　　公司简评

　　9.26 佰草集太极系列再上新、啵啵精华水上市，为继 7 月上新生物钟面霜、眼霜后的再次上新，进一步丰富生物钟系列。

　　产品分析

　　什么是啵啵精华水？ 啵啵精华水，偏水质地（类似 SKII 神仙水、兰蔻极光水）、不同于一般的爽肤水/柔肤水、精华水添加特定成分、在功效性比一般的水更强；同时也不同于传统意义上的精华（规格通常为 30ML/50ML，如珀莱雅双抗精华、红宝石精华），精华水在质地上较精华更稀。啵啵精华水定价 320 元/200ML，较国际大牌精华水动辄 600~800 元、 甚至上千的单价、具有较高的性价比，国内品牌目前精华水产品仍处于相对空白、尚无占据消费者心智的本土品牌。

　　生物钟家族亮点在哪里？ 本次上新的啵啵精华水隶属于生物钟家族。生物钟家族针对当下熬夜党护肤痛点、秋天换季护肤的使用场景进行营销，添加白牡丹原生细胞提取物、乌药精华提取物等核心中医中草药成分，改善熬夜带来的毛孔粗大、干燥粗糙、松弛、屏障受损、卡粉等问题。此外，各个单品亦有独特技术： 1）啵啵精华水含有 40000+的超微气泡凝珠、包裹修复力较强的白牡丹原生细胞； 2）生物钟眼霜添加啤酒酵母菌、针对黑眼圈； 3）生物钟面霜添加依克多因、肌肽（抗氧抗糖）、复合多肽（紧致淡纹）。

　　太极新系列后续推广节奏？ 生物钟家族全产品线已经通过 TMIC（天猫新品创新中心）全链路量化测试。 9.26 自媒体启动，月底发起内外中样试用，十月开始流量助推，线上线下均有销售，建议关注后续销售情况。

　　投资建议

　　公司积极进行佰草集品牌焕活，精简长尾 SKU， 21 年 3 月推出新七白系列（针对年轻人）灯管精华、 5 月推出丝芙兰渠道定制产品， 7 月推出太极系列生物钟新品；渠道方面， 20 年大幅调整百货渠道， 21 年下半年更新头部线下门店。佰草集品牌焕活持续推进、 10 月生物钟新品开启流量助推，建议关注后续销售情况及佰草集焕活进程。 维持 21~23 年 EPS 预测为0.78/1.12/1.49 元， 21~23 年 PE 分别为 57/40/30 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新品销售不及预期、营销投放效率不及预期等