公司深度报告：深耕高价值高成长赛道，模组白马蓄势待发

　　广和通(300638)

　　公司是全球领先的物联网模组优质企业，深耕物联网黄金赛道，成长空间大。公司成立于1999年，是全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。公司主要产品包括2G、3G、4G、5G、NB-IOT的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案，通过集成到各类物联网设备使其实现数据的互联互通和智能化。公司高度重视5G技术的研发，提前进行技术储备，推出多项5G相关产品，助力5G应用落地。

　　笔电+POS模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，未来需求确定性强。公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，随着整个笔电市场稳步增长，头部集中趋势将进一步凸显，公司大客户优势显著，未来流量资费和PC价格的下降有望提升笔记本电脑模组的内置率，带动公司笔电业务保持稳中有升态势发展。

　　收购海外车载模组企业，深度布局车联网业务，打开未来发展空间。公司拟通过发行股份/支付现金等方式购买锐凌无线剩余51%的股权，收购完成后，锐凌无线将成为公司全资子公司。锐凌无线是世界第一的车载前装模组厂商和北美最大无线模组厂商，在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累15年行业经验，通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务，将完善车联网全球化战略布局。此外，在国内市场公司借助子公司广通远驰推出覆盖各种需求低时延、超高可靠性车规模组，纵向丰富车载产品线，未来智能网联汽车的发展有望给公司发展打开新成长曲线。

　　投资建议：公司以笔电+POS为基础，深度布局车载市场，同时在泛IOT行业广泛布局，未来发展空间大。不考虑并表，预计公司2021-2023年净利润分别为4.18亿元、5.88亿元、8.08亿元，对应PE为43.03倍、30.57倍、22.25倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险因素：1、物联网行业发展不及预期；2、物联网行业竞争加剧引发价格战；3、新冠疫情反复蔓延