公司信息更新报告：前三季度业务稳步推进，Q4电商大促值得期待

　　值得买(300785)

　　前三季度业绩预计稳定增长，维持“买入”评级

　　2021 年 10 月 14 日，公司发布 2021 年前三季度业绩预告。 2021 前三季度，公司预计实现归母净利润 1.02-1.15 亿元，同比增长 20%-35%，主要系公司主站和代运营子公司的 GMV 和广告收入稳定增长； 预计非经常性损益对净利润的影响金额为 850 万元至 950 万元，主要为收到政府补贴、增值税加计抵减及公司进行现金管理获得的收益。 2021Q3，公司预计实现归母净利润 0.17-0.30 亿元，同比增长 3%-82%，环比下降 49%-71%， 主要系相对 Q2 和 Q4 均存在电商大促而言，Q3 为电商淡季。 基于 2021 年前三季度业绩预告， 我们维持 2021-2023 年盈利预测不变， 预计 2021-2023 年归母净利润分别为 2.05/2.44/2.87 亿元，对应 EPS 分别为 2.31/2.74/3.23 元，对应当前股价 PE 分别为 33.4/28.1/23.8 倍，维持“买入”评级。

　　Q3 或为电商淡季， Q4 内“ 双十一+双十二” 值得期待

　　我们认为，或因 Q3 不存在电商大促，该季度为电商淡季， 2020 年单三季度仅贡献全年归母净利润的 10.5%。“双十一”及“双十二”将在 Q4 来临，有望拉动“什么值得买”主站和代运营子公司（星罗和有助）的 GMV 快速提升。 2021H1，星罗确认 GMV 达 19.42 亿元（同比+278%）， 且服务能力持续得到认可；有助亦获得南极电商在抖音渠道的独家授权，二者均有望在 Q4 的两大电商活动中再创佳绩，助力公司业绩更上一层楼。

　　“消费类 MCN+全链路服务+代运营服务” 快速发展， 目前已取得显著突破

　　2 021H1， 公司新业务（消费类 MCN+全链路服务+代运营服务）收入同比增长893%，营收占比迅速提升至 30%，取得显著突破。 消费类 MCN 方面，公司依托短视频平台构建的站外流量体系已初具规模， 或与“什么值得买”形成站内外联动。全链路服务方面， 星罗投入大量资源提升技术和数据能力，预计保持规模快速增长。代运营服务方面，星罗和有助多点开花， 或成功占据 DP 先发优势。

　　风险提示： 消费类 MCN 拓展不及预期、电商政策变化等风险。