公司首次覆盖报告：把握触觉反馈迭代机遇，拓宽电源射频产品布局

　　艾为电子(688798)

　　巩固音频功放竞争优势，拓宽电源射频产品布局

　　艾为电子是一家深耕于模拟芯片赛道的芯片设计厂商，其产品主要分为音频功放、电源管理、射频前端、马达驱动四大类，重点布局手机平板、可穿戴设备、智能家居等消费级终端领域。考虑到公司在中高端马达驱动和快充芯片的先发优势，叠加手机品牌厂商国产化替代需求的持续升温，我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.50/4.58/6.60亿元，对应EPS为1.51/2.76/3.98元，当前股价对应PE为154.0/84.0/58.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　把握快充时代机遇，4：1Charger先发优势显著

　　艾为电子的电源管理芯片主要包括LED驱动、OVP、LDO、DC-DC、充电管理芯片以及负载开关等产品，形成了对电源芯片的平台化布局。在电子设备无绳化、快充化的大背景下，针对蓬勃发展的可穿戴终端市场，公司2020年推出面向穿戴产品的线性充电芯片；针对高功率手机快充的需求，公司从适用功率较低的2：1方案到适用功率较高的4：2和4：1方案均有所布局。并且，作为国产第一家推出4:1Charger的芯片设计公司，艾为电子预将在大功率快充应用具有较为显著的先发优势。

　　马达驱动向高端化跃迁，射频前端向5G化发展

　　在马达驱动方面，随着消费者对触觉反馈需求的持续提升，艾为电子率先推出线性马达驱动芯片并享有国产第一的市占率，这使得公司预将深度受益于线性马达驱动从高价位机型向低价位机型的持续下沉；同时，随着消费者对摄像头清晰度要求的持续提高，艾为电子作为国内首个实现OIS光学防抖产品量产的公司，先发优势明显。在射频前端方面，移动通信技术的迭代升级使5G手机中射频前端芯片的价值量大幅提升，艾为电子正加快布局5GLNA、5G开关及模组化产品，从而积极把握5G射频前端需求的高速增长。

　　风险提示：客户拓展速度存在不确定性；下游需求存在较强波动；上游产能存在持续趋紧的风险。