费用管控良好，公司业务稳健发展
国瓷材料(300285)
业绩
2021年10月21日，公司发布三季报，三季度公司实现营业收入8.00亿元，同比增长6.38%，归母净利润2.07亿元，同比增长31.57%。
分析
主营业务稳定运行，费用管控良好。三季度公司仍然维持稳定运行状态，在三季度多数大宗化工品以及能源供应价格上行的状态下，公司三季度整体盈利能力基本平稳，体现了公司对于现有布局高端粉体材料产品的价格把控能力。同时在三季度公司费用管控相对较好，持续加深公司自身在产品研发领域的储备和布局，在研发费用领域环比略有提升外，公司的管理费用、销售费用占比皆有一定的下行，而公司在转让爱尔创8.89%股份后，收到战略投资者2亿投资款和5亿借款使得公司的财务费用率明显下行，为公司进一步进行生物医药材料领域的布局提供了基础。
把握下游发展势头，稳步提升产能，破除发展瓶颈。公司作为粉体材料供应的平台型企业，下游领域涉及到电子、汽车、生物医药等多个具有前景的高成长领域，然而公司整体的产能扩充一直保持高效且稳健的态势，借助公司在高端领域的材料技术基础，同下游客户深度合作，把握态势，有序进行产能扩充，同时公司采用轻资产的厂房建设模式，可以快速进行相关产品的产能建设，从而有效的把握下游客户的材料需求。目前公司将陶瓷电容的介质材料的建设规模由2500吨扩大到5000吨，同时加速进行前期规划的蜂窝陶瓷产能建设，有助于公司把握中短期需求放量的机遇。
生物医药战略合作落地，加速公司在响应渠道领域的布局。公司在齿科材料领域具有良好的材料基础，通过氧化锆粉体材料延伸至瓷块领域，并在积极布局向下游延伸，而战略合作的落地将有助于公司加快渠道建设步伐，一旦渠道建设逐步成功，公司将有望从单一氧化锆材料向更多生物材料领域进行延伸，从而提升现有业务领域的发展空间。
投资建议
公司短期把握国六机遇，催化业务高速成长；中期将推进齿科产业链延伸；长期积极布局5G及精密结构件业务，开拓新的成长方向。预测公司2021-2023年归母净利润为8.10、9.50、11.11亿元，维持“买入”评级。
风险提示
国六实施不达预期；产品及原材料价格波动；疫情反复影响下游需求风险；汇率波动风险。
