公司信息更新报告：新材料继续放量，静待光伏业务回暖
博威合金(601137)
新材料业务良好势头延续， 新能源业务仍受外部影响，业绩整体符合预期
公司发布 2021 年三季度业绩公告，实现营收 73.75 亿元， YoY+31.0%；归母净利润 2.62 亿元， YoY-25.7%。 2021Q3 单季营收 24.03 亿元， YoY/QoQ 分别+34.5%/-16.3%；归母净利润 1.00 亿元， YoY/QoQ-1.5%/+120.1%。 Q3 单季公司新材料主业经营继续保持良好势头，新能源业务仍受外部因素影响，前三季度整体业绩逐步改善，业绩符合预期。 我们维持此前盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 3.84/6.75/8.26 亿元， EPS 分别为 0.49/0.85/1.05 元，当前股价对应 PE分别为 29.4/16.7/13.6 倍，考虑到新能源业务并非未来主要发力点且短期扰动正边际改善， 基于看好其新材料业务的成长性，维持“买入”评级。
新材料品种结构持续升级叠加景气赛道需求旺盛，边际盈利能力提升明显
利润层面看， 2021 三季度新材料业务净利润 2.02 亿元，根据我们测算新材料业务单吨净利较上半年整体提升了 550 元，边际盈利能力提升明显。盈利增强主要得益于新材料产品结构持续改善。其中，盈利较高的板带材销量占比不断提升，棒材、线材产品结构优化延续。新材料整体盈利中枢不断上移，这与我们此前预计相符。 经营层面看， 板带材销量继续受益于半导体材料和新能源汽车等高景气需求，上半年受限于汽车客户定价模式造成的原料价格损失得到改善，整体保持良好势头。棒线材和精密细丝受传统汽车缺芯等因素影响，销量边际有所下滑，但因产品结构改善而整体表现尚可。我们预计新材料产品结构升级将进一步推进，整体销量目标有望完成。
新能源板块业绩仍受困于运费及原料成本抬升，静待边际缓解
新能源业务上半年受运费及原料成本抬升的困扰亏损约 4000 万元，公司随后在海运费定价模式等方面积极调整，但外部因素扰动仍在， Q3 单季度亏损约 2135万元。亏损主因仍是海运费价格和原料成本仍在高位，出工不出量。随着中美关系有望得到缓解、外部环境扰动逐渐减弱，新能源业务有望边际缓解。
风险提示： 产能投放进程不及预期、 下游需求大幅下滑等。
