公司点评报告：收购医普科诺，完善临床CRO业务，提升一体化能力

　　凯莱英(002821)

　　事件： 2021 年 10 月 24 日， 公司发布全资子公司凯诺医药对北京医普科诺有限公司的股权收购公告，拟以 1.36 亿元自有资金收购医普科诺原股东持有的100%股权。 据公告， 股权转让将分为四期进行， 收购资金中有 4000 万元仅限用于购买凯莱英股票， 该部分股票将根据医普科诺对 2022 年度、 2023 年度、 2024 年度的业绩承诺（扣非净利润不低于 900 万元、 1200 万元、 1500 万元）的完成情况分期解锁。

　　医普科诺-专注于临床数统业务的“小而美”公司。 医普科诺成立于2015 年， 主营业务为临床数据管理和统计服务，是国内第一家 CDISC企业会员（FDA、 PMDA 均要求递交的电子数据需符合 CDISC 标准），创始人彭瑞玲女士是临床管理及统计方面的专家，曾就职于辉瑞、诺和诺德等跨国大型药企， 公司核心团队均来自大型外资药企和 CRO 公司。 2021 年初，公司累计共承接近 300 个项目，其中 80%为新药注册类项目，近 60%为肿瘤项目，拥有客户 80 多家，成功协助 20 多个产品上市，是一家专精型临床数统 CRO 公司。

　　完善临床 CRO 布局， 推动一体化建设，巩固和提升全球领先地位。 凯莱英的传统优势业务为小分子 CDMO 服务， 此外还包含了化学大分子、制剂、生物合成技术、生物大分子、临床研究五大新兴技术板块，临床研究业务方面， 截止至 2021 年 6 月 30 日，公司新增 66 个项目合同，在手订单过亿元人民币，涵盖抗感染&传染类、细胞治疗类、放射增敏类、艾滋病毒类等多种治疗领域。本次收购可以增强凯莱英在数统方面的服务能力， 完善临床 CRO 布局， 进一步延伸、巩固业务链条，提升公司竞争力， 是凯诺医药打造技术引领型临床 CRO 公司的重要一步， 也是凯莱英打造 CDMO+临床 CRO 一体化平台的重要一步。

　　盈利预测： 预计 2021-2023 年公司营业收入为 41.90、 55.42 和 72.12 亿元，同比增长 33.0%、 32.3%、 30.1%；归母净利润分别为 9.85、 13.07和 17.37 亿元，同比增长 36.4%、 32.7%、 32.9%，对应 2021-2023 年 PE分别为 99/75/56 倍。

　　风险因素： 行业竞争加剧风险，政策影响风险，国际政策变动风险、核心技术人员流失的风险等