中小盘信息更新：三季度业绩逆势高增，HUD龙头前景可期

　　华阳集团(002906)

　　三季度业绩持续高增长， HUD 龙头前景可期

　　公司发布 2021 年三季度报告，前三季度实现收入 31.31 亿元，同比增长 47.78%，实现归母净利润 2.08 亿元，同比增长 133.13%，符合预期。 其中 Q3 单季度收入10.80 亿元，同比增长 19.20%，归母净利润 0.71 亿元，同比增长 90.27%，剔除Q2 投资收益后 Q3 净利润环比增长 15.41%。 公司目前在手订单充沛，座舱、 WHUD、域控制器产品不断获取新客户定点， AR-HUD 等产品在 Q4 及 2022 年陆续量产，我们维持公司盈利预测， 预计2021-2023归母净利润分别为2.98/4.16/5.42亿元， 对应 EPS 分别为 0.63/0.88/1.14 元/股，对应当前股价的 PE 分别为71.4/51.2/39.3 倍， 维持“买入”评级。

　　缺芯和原材料价格上涨双重压力下实现盈利能力提升

　　在汽车行业缺芯和原材料价格上涨的双重压力下，公司实现了收入的逆势增长和盈利能力的同步提升。 2021Q3 公司毛利率 23.47%，同比提升 0.41pct，环比提升1.07pct， 主要由新产品的快速量产以及产品结构改善带来。 产品方面， 公司的中控、仪表盘配套长安 Unit-T、长城欧拉等车型，并持续获取江淮、金康塞力斯、北京现代等新客户定点。 W-HUD 配套长城主流车型， 同时新获取长安 CS75P、奇瑞等重磅新客户订单， AR-HUD 配套广汽 GS8 等车型将在下半年量产， 并有望拓展更多客户。 在新产品领域，公司配套高通、瑞萨的座舱域控制器已经获取整车厂定点， DMS 等产品亦推广顺利。 各条产品线呈现高景气态势。

　　汽车行业进入旺季叠加缺芯缓解，公司业绩有望进一步加速增长

　　公司的智能座舱、 HUD 等主要产品目前均处于渗透率快速提升阶段，伴随新客户不断获取和新产品的不断推出，公司有望实现 HUD 龙头崛起。 目前，东南亚疫情有所缓解，晶圆厂持续扩大汽车芯片产能，行业缺芯状况边际改善。四季度进入传统旺季后车企正快速提升排产以保交，同时在补库存和智能化升级的共同推动下， 公司业绩有望进一步迎来加速成长。

　　风险提示： 产品面临激烈竞争、 下游需求增速不及预期。