2021年三季报点评：Q3业绩持续高增，“双11”有望表现靓丽

　　贝泰妮(300957)

　　事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入21.13亿元，同比增长49.05%；实现归母净利润3.55亿元，同比增长65.03%；实现扣非后归母净利润3.33亿元，同比增长70.18%。

　　点评：

　　Q3业绩保持快增。分季度看，2021年第三季度，公司实现营业总收入7.01亿元，同比增长47.29%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长64.29%。Q1、Q2单季营收分别同比增长59.32%、45.14%，归母净利润分别同比增长45.83%和75.13%。

　　前三季度盈利能力有所提升。2021年前三季度，公司毛利率为76.90%，同比增长0.07个百分点；期间费用率同比下降2.55个百分点至55.93%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率同比下降0.7、1.52、0.34个百分点。公司净利率同比提升1.73个百分点至16.84%。

　　公司Q3存货较上年末有所增加，应收账款周转良好。2021Q3末，存货期末余额5.05亿元，较上年末增加2.51亿元，增幅约为98.82%，这主要系公司主动为2021年第四季度各项大促活动热销产品进行提前生产和备货采购，存货余额相应增加所致；存货周转天数约为209.77天，维持在正常水平。应收账款，2021Q3末,公司应收账款2.3亿元，较上年末增长23%；应收账款周转天数为26.66天，周转较快。

　　投资建议：公司系功能性护肤的国货龙头，在品牌力、渠道力、研发能力等方面均具有较强的竞争优势。预计公司2021-2022年的EPS分别为1.95元、2.63元，当前股价对应PE分别为112倍、83倍，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；销售平台相对集中的风险；销售季节性波动的风险；营销模式无法顺应市场变化的风险；委托加工的风险；新产品、新技术研发的风险；产品质量控制的风险等。公司点评公司研究证