营收高速增长，关注双11表现

　　值得买(300785)

　　公司动态事项

　　公司公布了2021年三季报，前三季度公司实现营业收入9.65亿元，同比增长77.21%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长21.99%。

　　事项点评

　　大力发展新业务，毛利率有所下滑

　　前三季度公司营收同比大幅增长77.21%，“什么值得买”平台业务以及新业务收入均取得了显著增长。公司大力发展的新业务规模增长迅速，预计已占到公司整体收入的超过30%。前三季度公司综合毛利率56.54%，同比下滑约12个百分点，主要是因为公司新业务中的代运营业务毛利率较低所致。

　　Q4电商旺季即将来临，值得买平台“双11”预售情况良好

　　今年，公司对值得买App进行了10.0版本的重要更新，改版后App能够承载更加多元化的内容形式，新版本的优势有望在“双11”大促中得到进一步体现。值得买平台“双11”预售情况良好，10月20日至21日，值得买GMV同比增长61%，用户贡献内容同比提升66.2%。在直播电商方面，面向“双11”公司在全网建设“万物皆值”话题，通过站内孵化出50多个行业kol账号，实现对抖音、快手、B站等的全网覆盖。仅在抖音，“万物皆值”的话题播放量已突破8000万。公司作为抖音电商的核心服务商之一，服务于宝洁集团、妮维雅、屈臣氏、当当童书、丸美、百雀羚等大量优质品牌客户，有望继续分享直播电商高速成长红利。

　　盈利预测

　　公司作为内容型电商导购的龙头企业之一，其商业模式和变现路径成熟，用户规模及业绩增长稳健。星罗等新业务发展势头迅猛，有望持续带来可观的收入增量。预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为2.10亿元、2.68亿元和3.37亿元，EPS分别为2.36元、3.02元和3.79元，对应PE为32.28、25.27和20.08倍。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；新业务发展不及预期；政策风险；用户增长乏力