业绩承压，成本上升造成盈利能力下降

　　万丰奥威(002085)

　　主要观点：

　　事件：

　　公司公布 2021 年三季报。2021Q3 公司实现营收 29.7 亿元，同比增长1.26%，单季归母净利 0.25 亿，同比下降 98.44%；2021 年前三季度，公司实现营收达 85.20 亿元，同比增长 15.79%；归母净利为 2.36 亿元，同比下降 42.62%。

　　受成本增加与价格联动结算滞后影响，盈利能力下降。

　　2021Q3 公司营收实现同比与环比增长。当期公司毛利率为 12.5%，环比下滑 3.9 个百分点，同比下滑 8.7 个百分点，毛利率大幅下降的主要原因为原材料以及海运费上涨导致成本提升，同时公司与下游客户的价格联动滞后以及客户未联动。

　　静待反转，关注两大业务后续发展。

　　公司当前推动轻量化与航空业务双擎发展。轻量化形成以镁合金、铝合金和高强度钢为材料基础的业务格局，其中以镁瑞丁为主导的镁合金业务凭借重量优势有望实现逐步突破。通航业务加快本土化落地以及新产品推进，万丰飞机形成了万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构，为万丰奥威飞机业务板块在国内快速发展提供了底层架构设计， DA50、 DA62 等新机型的落地，也将加快本土市场的推进。

　　投资建议

　　预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.16/0.25/0.32 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　全球汽车销量不及预期；通航产业政策推进不及预期等风险。