公司信息更新报告：Q3净利润同比增长501.1%，周期崛起或在当下

　　巨化股份(600160)

　　Q3净利润同比增长501.1%，行业景气度显著回升，维持“买入”评级

　　2021前三季度，公司实现营收126.23亿元，同比增长15.7%；实现归母净利润2.58亿元，同比增长571.5%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比扭亏。其中，Q3单季实现营收44.38亿元，同比增长18.50%；实现归母净利润1.54亿元，同比、环比分别增长501.10%、67.45%；实现扣非归母净利润1.50亿元，同比扭亏，环比增长131.8%。公司主营业务景气显著回升，周期反转或在当下。我们维持公司盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为8.37、12.24、18.47亿元，EPS分别为0.31、0.45、0.68元/股，对应当前股价PE分别50.1、34.3、22.7倍，维持公司“买入”评级。

　　产品价格大幅上涨，公司多板块盈利能力提升

　　据公司公告，2021年前三季度公司制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料均价分别为17,729、51,945、4,297元/吨（不含税，下同），分别同比+23.3%、+37.6%、+83.4%；外销量分别为20.00、2.65、20.39万吨，分别同比+9.97%、-5.53%、-8.59%。其中，HFCs制冷剂前三季度产量、外销量分别为22.07、15.18万吨，分别同比+13.8%、+12.1%；Q3单季均价2.02万元/吨，同比+37.1%，环比+7.8%。公司2021Q3毛利率为14.3%，同比、环比分别提升2.97、2.08pcts，达近9个季度以来最大值，公司盈利能力明显修复。我们认为随着HFCs制冷剂配额基准期已过半，近期受供、需、原料端催化行业景气明显提升，周期反转或在当下。

　　制冷剂原料价格高位坚挺，公司产业链一体化优势显著

　　据百川盈孚数据，截至10月28日，制冷剂主要原料二氯甲烷、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯价格分别同比上涨105.8%、213.8%、311.0%、334.6%，原料价格高位坚挺，在“双碳”政策大背景下氯碱产品价格预计将维持高位。公司拥有甲烷氯化物产能85万吨，三氯乙烯、四氯乙烯产能合计18万吨，并自产甲醇、液氯等主要上游原料，公司将充分受益于氟氯一体化的产业链优势。

　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。