公司信息更新报告：2021Q3迎来消费电子旺季，硬板能力持续强化

　　鹏鼎控股(002938)

　　2021Q3迎来消费电子产业链备货旺季，维持“增持”评级

　　公司公布2021年三季报，营业收入210.1亿元，YoY+20.3%，归母净利润16.8亿元，YoY+21.7%，其中2021Q3单季度营业收入90.5亿元，YoY+23.1%，归母净利润10.5亿元，YoY+77.9%，扣非归母净利润10.2亿元。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为34.3/36.8/39.8亿元，对应EPS为1.48/1.58/1.71元，当前股价对应PE为23.7/22.1/20.4倍，考虑到公司是海外大客户软板的核心供应商，未来持续受益软板市场扩容与份额提升，具备技术实力与优质的管理能力，维持“增持”评级。

　　2021Q3消费电子应用推动产能利用率爬升，料号与产品终端多样化

　　公司受核心客户新机发布迎来出货旺季，随着客户市占率提升带动产能稼动率攀升，2021Q3单季度毛利率达到21.9%，YoY+1.8pct。此外，公司硬板产品的技术能力逐步凸显，一方面，类载板方案持续应用于核心客户的手机及智能手表产品，未来有望拓展至AR/VR等创新终端，结合公司软板的生产能力，配套解决方案优势突出；另一方面，核心客户MiniLED产品由iPad产品拓展至笔记本电脑，公司卡位高端，受益于产品渗透率提升。公司持续布局淮安园区产能并推进高阶化工厂布局，2021Q3公司资本开支72.4亿元，YoY+50.8%。

　　软板与硬板实力兼具，有望切入汽车领域

　　公司选择与业内顶尖客户共同成长，亦将卡位汽车领域。产能扩充与技术升级齐头并进，中国台湾高雄FPC项目一期投资持续推进，巩固软板实力，有望在BMS连接类产品中大展拳脚，目前已经取得陆系客户认证。硬板领域，公司走向产品应用与产品结构的多元化布局，下游应用进军服务器及汽车电子领域，目前ADAS自动驾驶车用中控电路板进入打样阶段、ADAS摄像模组稳定量产。

　　风险提示：大客户订单波动、人民币兑美元汇率影响、HDI业务导入不及预期、汽车板竞争加剧