2021年三季报点评：业绩表现超预期，施工业务强增长

　　广联达(002410)

　　事件：2021年10月26日公司发布三季度业绩公告，2021年前三季度公司实现营业收入35.56亿元，同比增长39.74%；归母净利润为4.75亿元，同比增长106.89%；2021年第三季度实现营业收入14.06亿元，同比增长45.66%；归母净利润为1.89亿元，同比增长89.86%。

　　公司整体业绩表现超预期，全年业绩目标有望提前实现：2021年前三季度公司营业收入同比增速40%，归母净利润同比增速近107%。公司业绩表现亮眼，主要由于：数字造价业务云转型成果显著，已进入稳定发展期；施工业务第三季度的重点由合同端转向交付与合同的同步高增长，上半年度累积的业务合同收入逐步确认释放；数字设计业务在平稳迁移鸿业产品的基础上，研发端关注更长远的数字设计业务及产品，销售端进一步开拓对客户的服务密度与深度，提高客户单位价值，为后期发展奠定基础，业绩超预期表现下，公司有望提前实现2021年净利润6.5亿元的股权激励目标。

　　数字造价业务云转型成功，带来存量与增量的双增长：2021年前三季度数字造价业务云收入实现18.35亿元，同比增长65.87%，云收入占比69.28%，造价业务云转型在各地区成果显著。老转型地区去年受疫情影响，基数不高，2021年前三季度业绩释放。新转型地区业务增速较快，一方面收费模式从许可证转向年费模式，降低用户当年费用，吸引存量客户云化转型，目前老客户转化率超过80%；另一方面软件产品协同效应倒逼潜在用户购买正版产品，激活增量用户。总体而言，造价业务已经具备更稳健的节奏与更成熟的打法，通过云化转型实现存量与增量的双增长，未来将保持稳定增速。

　　产品迭代、团队建设齐发力，施工业务有望实现爆发式增长：2021年前三季度公司施工业务收入6.72亿元，同比增长28.85%，有望实现全年施工业务30%的增长目标。公司施工业务采用合同-收入-回款的运作模式，2021年上半年公司主要关注重点发力合同，即收入来源端。2021年下半年公司关注收入与回款，施工业务2021年第三季度实现营收3.54亿元。在地产调控政策的大背景下，公司紧跟建筑行业的信息化转型趋势，针对客户降本增效的需求痛点，在产品端完成从工具类产品到功能性、协同性的综合解决方案的转型，力求贴近客户实地需求。在团队建设端，公司的激励体系向成长型业务倾斜，努力建设一支能够在与客户的对接中提高出台率、交付能力的高执行力团队。公司未来将在技术创新、人才与管理端保持足够投入，秉持用科技改变落后的生产方式的理念，对施工业务的第二增长曲线给予更多期许。

　　盈利预测与投资评级：基于公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为135/97/71倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期