2021年三季报点评：资管信用业务实现高增长，行业龙头地位显著

　　中信证券(600030)

　　公司10月29日披露2021年三季报，2021年前三季度，公司实现营业收入578.12亿元（+37.66%），实现归属于上市公司股东的净利润176.45亿元（+39.37%），报告期末归属于上市公司股东的权益2038.74亿元（+12.20%），基本每股收益1.36元（+37.37%）。

　　行业龙头地位稳固。2021年前三季度，公司营业收入和归母净利润均实现了35%以上的快速增长。各项业务齐头并进，实现经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现收入108.79亿元（+27.47%）、56.44亿元（+25.63%）、85.79亿元（+59.05%）、43.86亿元（+139.49%）、154.04亿元（-2.98%），分别占营业总收入比重的18.82%（+4.06pct）、9.76%（+1.99pct）、14.84%（+5.51pct）、7.59%（+4.42pct）、26.65%（-0.82%）。除信用业务外，其他各项业务净收入均位居行业第一。

　　资管、信用业务成长能力较强。五项业务中，资管业务和信用业务在收入增幅和占比增幅两方面均位居前二。资管业务上涨一方面是由于公司持股的华夏基金今年以来业绩稳定增长，第三季度实现净利润人民币63,627万元，环比上升10.10%，前三季度累计实现净利润16.85亿元，对中信证券利润贡献2.34亿元。另一方面也是由于加大对资管业务的重视和投入，公司在2月公布了拟设立资管子公司的公告。自营业务实现了139.49%的大幅增长，主要是由于资本的投入。2月27日，公司发布的配股公开发行证券预案中表示，配股券资金不超过190亿元拟用于发展资本中介业务，占募集总金额的68%。资金的支持叠加大资管转型的趋势的推动。

　　投资建议：公司利润总额和资本实力已大幅领先于其他券商，对资本中介业务的投入初见成效，大资管转型稳步推进，龙头地位稳固。我们预测公司2021-2023年基本每股收益调整为1.69元、2.12元、2.28元，每股净资产调整为15.45元、17.20元、18.99元，结合公司当前估值和股价，维持“持有”评级。

　　风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复