业绩进入增长期，毫米波相阵控后续应用可期

　　雷电微力(301050)

　　投资要点

　　公司业绩进入增长期， 三季度业绩大幅增长。 根据公司公告， 2021 年 1-3 季度公司主营收入 5.35 亿元，同比上升 170.03%；归母净利润 1.75 亿元，同比上升 136.20%；扣非净利润 1.66 亿元，同比上升 134.14%。 其中 2021 年第三季度，公司主营收入1.47 亿元，同比上升 813.03%；单季度实现扣非净利润 5724.61 万元，同比上升1108.68%。 公司营收盈利呈现爆发增长态势，表明公司业绩进入增长期。

　　公司聚焦毫米波有源相阵控技术， 精确制导产品已经形成突破。 公司在毫米波有源相阵控技术领域深耕 10 余年。目前，公司产品主要应用于精确制导、 数据通信、雷达探测三个领域。在精确制导产品方面，公司已经获得突破， M03、 R03 产品已经定型并实现规模化生产， 预计新产品 X03 定型后，也将实现批量生产。公司精确制导产品的放量是公司未来业绩增长的重要驱动因素。

　　研发驱动+客户深度合作，是公司竞争力和后续订单增长保证。 公司的竞争优势来源于公司长期对研发的重视，以及与下游主要客户长期的密切合作。公司在新型号研制初期就深度介入项目研发过程中，确立了自己的竞争优势。 伴随下游客户新型号的陆续定型，公司在手订单总额已经达到 22.94 亿元。此外，目前公司在研型号 11个，涉及精确制导、 数据通信、雷达探测，预计配套下游型号定型时间从 2021 年到2025 年， 丰富的型号项目储备将推动公司业绩持续增长。

　　毫米波有源相阵控技术民用领域应用场景广， 5G 通信、智能汽车是公司未来亮点。毫米波有源相阵控技术有传播性能强、 探测清晰度好、多目标跟踪、可靠性高等优点，适应小尺寸平台安装，因此在民用领域的应用场景也非常广泛。例如：在 5G 通信、天基互联网、智能汽车、无人机等发展前景广阔的新技术领域，毫米波有源相阵控技术都有广阔应用前景。 5G 通信、智能汽车等领域将是公司未来新亮点。

　　投资建议： 首次覆盖，给予“增持”评级。 公司是 A 股市场较稀缺的毫米波相阵控技术投资标的，公司精确制导产品订单和后续丰富的储备型号保证了业绩持续增长，我们预计公司 2021、 2022、 2023 年的 EPS 分别为 3.00、 5.66、 8.21 元，对应的PE 分别为 86、 46、 31 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示： 1、 新型号定型进度不及预期； 2、 新产品交付进度不及预期。