松原股份：优质赛道潜力之星，深度受益自主崛起

　　松原股份(300893)

　　投资策略

　　行业层面：

　　1、竞争格局极好：三家巨头市占率高达90%，国产替代是必然趋势。

　　2、单车ASP提升：随着智能驾驶普及，主动安全带有望成为法规标准件，单车安全带从400元或达2000元，市场空间4-5倍的高速提升。

　　公司层面：明星赛道上的潜力新星，深度受益自主崛起

　　1、在手订单饱满，客户结构不断优化。

　　2、技术已经成为全球准一线梯队，未来几年将会加速替代过程。

　　3、成本显著优于外资：价格便宜15-20%的情况下，净利率有望做到20%。

　　4、由安全带成功拓展到安全气囊和方向盘业务，四季度新产品已经带来营收，实现被动安全一体化发展。

　　盈利预测

　　我们看好公司的未来发展前景，公司在现有客户量产的基础上，利用先发优势，实现点向面的突破，使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进，提高公司行业地位。我们预计公司2021、2022、2023年营收分别为7.5、10.5、14.5亿元，归母净利润分别为1.2、2、2.8亿元，EPS分别为0.8、1.33、1.89元，当前股价对应2021/2022/2023年估值分别为47/28/19.8倍,首次覆盖，给与“买入”评级。

　　风险提示

　　新客户批产时间滞后

　　缺芯影响汽车产量

　　行业销量下滑