港股发行区间公布，建议重点关注

　　凯莱英(002821)

　　事件

　　11月30日，凯莱英发布公告，公司正式公布港股招股书，并披露本次港股发行的总股数约为1841.54万股，价格区间初步定为350-410港元。此外，预计将于12月3日结束公开发售并公布发行价格，于12月10日正式在香港联合交易所挂牌交易。

　　简评

　　港股发行区间公布，打造A+H两地上市CXO龙头。11月30日，公司正式公布了港股招股书以及发行价格区间，港股上市近在咫尺。我们认为，凯莱英未来在港股成功上市，将在资本市场的助力下迎来下一个高速发展时期，我们看好公司未来的发展潜力，成为A+H两地上市CXO龙头企业。

　　新签订单和产能释放共振，业绩持续高增长。凯莱英新签订单屡创新高，公司于11月18日披露一笔新签CDMO订单，总金额约人民币27.20亿元。公告披露，若合同顺利履行，交货时间为2022年，将对公司2022年业绩产生积极影响。此外，公司于11月16日公告与某MNC签订重大合同，累计合同金额4.81亿美元。最近两次的重大合同将进一步加速凯莱英未来1-2年的业绩提速的过程。此外，随着2021年产能逐渐释放，预计全年新产能释放55%左右（以反应釜体积计），我们看好公司未来1-2年的业绩表现。

　　多业务协同发展，铸就一体化CDMO龙头。小分子CDMO领域，临床项目不断丰富，商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐形成一站式协同；临床领域，2021Q3收购医普科诺布局数统业务，提升临床CRO综合服务能力；大分子领域，化学合成大分子与生物大分子订单快速增长，公司同步积极布局CGT领域。

　　盈利调整及投资建议

　　我们预计2021-2023年EPS分别为4.01/7.20/8.70元，对应PE分别为131/73/60倍，维持“买入评级”。假定不行使超额配售权，本次共发行1841.54万股，按照今日汇率（港币兑人民币：0.8173）计算，港股发行价格区间对应2022年预测的PE区间为43-50倍，建议重点关注港股发行。

　　风险提示

　　合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等