新能源项目加速落地，产能储备扩张满足业务需求

　　拓普集团(601689)

　　公告要点：公司发布公告，2021年12月22日与重庆沙坪坝区人民政府签署了《拓普新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地项目合作协议书》。公司拟在重庆市沙坪坝区投资15亿元人民币分期建设新能源汽车各产品线生产基地。项目计划用地约500亩，一期用地约180亩，布局布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地。项目二期拟布局汽车电子系统、热管理系统。

　　新能源订单及项目加速落地，产能储备扩张满足业务需求，华为产业链相关合作有望进一步推进。1）公司现有产能快速释放并带来良好收益，但新能源订单加速增加以及新兴项目的逐步落地，公司需要扩大产能满足国内外业务发展；2）根据公司2021半年报披露，公司与重庆金康（赛力斯）在重点车型开始合作轻量化底盘系统等产品，此次重庆投资建设生产基地，可以提高对于客户的响应速度，增强客户粘性，有效降低产品的生产和运输成本，为客户提供更好的服务；3）公司集成式热泵总成2.0版本系统的研发与验证工作持续推进，根据公司2021半年报披露，与华为开始合作热管理系统相关产品，后续与华为产业链相关的合作有望实现进一步推进。

　　持续推进新项目研发及产能布局，Tier0.5模式逐步获得智能电动车企认可，芯片紧缺缓解推动公司四季度业绩进一步释放：1）智能刹车系统及转向系统正在加紧验证与匹配。2）空气悬挂一部正式落成，具备了集设计、研发、制造于一体的综合配套能力；3）根据订单情况，公司加快国内/国外产能布局。国内：湘潭基地悬架系统五部+底盘九部正式落成、杭州湾基地底盘八部正式落成。国外：在波兰追加投资并加快产能建设。4）公司利用产品线众多的优势推广Tier0.5业务模式，逐渐得到多家智能电动车企认可，与RIVIAN合作配套的单车价值达到11000元。5）行业不利因素解决+重点车型快速放量，Q4业绩加速释放。10月份开始，芯片供应紧缺逐渐解决，进入紧平衡状态，叠加FORD、RIVIAN等新客户新产品的批量供货，预计公司的收入及利润将持续保持高速增长，未来业绩也将进一步释放。

　　盈利预测及投资评级：鉴于今年芯片短缺+原材料价格上涨带来的业绩影响，我们将公司2021-2023年营收预测由110.10/141.26/188.58亿元调整至108.12/146.97/196.08亿元，同比分别为+66.1%/+35.9%/+33.4%；归母净利润由12.32/15.23/21.71亿元调整至11.27/16.16/22.73亿元，同比分别为+79.4%/+43.4%/+40.6%。对应EPS分别为1.02/1.47/2.06元，对应PE为55.29/38.56/27.41倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨超出预期；芯片短缺超出预期。