公司首次覆盖报告：汽车软件全域开发商，进入发展新时期

　　光庭信息(301221)

　　汽车软件全域开发商，首次覆盖给予“买入”评级

　　公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈开发能力，业务覆盖智能座舱、智能电机、智能驾驶等多个领域。公司最早在日本布局，与日系车建立了长期合作。公司凭借优质客户资源，未来有望充分受益于软件定义汽车时代。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.83、1.17、1.66亿元，对应EPS分别为0.90、1.27、1.79元/股，对应当前股价PE分别为104.7、74.2、52.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　软件定义汽车时代，软件价值量提升

　　汽车产业进入智能化时代，用户更注重的是软件功能的丰富性、便利性、交互性，软件成为主机厂提供差异化服务的必争之地。同时在硬件层面，电子电气架构正面临从分布式到域集中式的变革，带来算力利用率和整车协同性的提升，同时推动了软件定义汽车的发展。根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%提升至2030年的30%。智能化、网联化是大势所趋，软件在汽车整车内容结构的占比和价值量将快速提升，公司作为汽车电子软件开发商将充分受益。

　　拥有优质客户资源，发展进入新时期

　　董事长朱敦尧为公司控股股东和实际控制人（发行后直接持股比例为42%）。朱敦尧在东京大学获得博士学位，随后在日本从事多年汽车电子软件开发工作，为公司早期客户积累奠定基础。公司利用在武汉地区的人才优势和区位优势，与客户共同设立离岸开发中心（ODC），建立长期合作持续赋能客户。公司前五大客户中，电装、佛吉亚歌乐、日本电产、MSE、日产汽车等均来自日本，2020年日本收入占比达39%。日本汽车工业在全球占据重要地位，日本Tier1的客户除日系车厂外，还包括欧洲、美国、中国等主要整车厂，凭借日本客户的资源优势，为公司带来更多业务机会。随着公司成功上市，发展进入新时期。

　　风险提示：业务及客户拓展不及预期；行业竞争格局变化；收入不及预期。