消费电子模拟芯片龙头 量价齐升助推业绩成长
艾为电子(688798)
投资摘要
疫情扰动以及车规产品挤占8寸产能模拟芯片国产诉求提升
模拟芯片制程一般在50nm以下，对应晶圆以8英寸为主。近两年疫情扰动，海外公司电源管理芯片产能吃紧，叠加新能源汽车快速放量，车载芯片需求的提升进一步挤占8寸片产能。消费电子领域模拟芯片供给紧张为国产企业带来结构性机会。
艾为电子系消费电子领域模拟芯片国产化核心资产量价齐升助推业绩
艾为电子业务专注于数模混合、模拟、射频等IC设计，应用涵盖手机、可穿戴设备、汽车电子、其他智能终端等方向。公司产品线以电源管理、射频器件、音频芯片、马达驱动为主，结合公司产品线不断开拓，公司业绩有望持续迎来量价齐升。公司未来重点成长业务包括：（1）从电源管理芯片来看，公司产品包括背光驱动、闪光灯驱动、LDO、BUCK/BOOST芯片等，公司2020年电源管理芯片均价0.38元。从公司技术储备来看，AMOLED驱动芯片、快充芯片等放量在即，产品单价均有望大幅度提升，手机单机价值量的突破为公司成长打开空间；（2）从射频器件看，公司立足低噪放和射频开关，并逐渐向LNABank、NRLFEM以及包含滤波器的射频模块升级。结合智能手机全球较大的销售基数，射频模块有望为公司业绩提供脉冲增长；（3）从音频芯片看，5G手机、智能终端对音频芯片要求提升。根据公司披露数据测算，数字智能K系列芯片单价相较于传统产品接近翻倍，目前产品已经迎来业绩兑现期；（4）公司马达驱动业绩放量迅猛，业绩成长主要得益于触感用线性马达以及音圈马达产品线放量，相关产品市占率仍有较大提升空间。
盈利预测
我们预期公司2021-2023年实现营业收入23.32亿元、37.50亿元、53.00亿元，同比增长分别为62.2%、60.8%和41.3%；归属于母公司股东净利润为2.34亿元、4.19亿元和6.33亿元，同比增长分别为130.6%、78.6%和51.1%；EPS分别为1.41元、2.52元和3.81元，对应PE为150X、84X和55X。未来六个月内，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
（1）模拟芯片价格波动影响公司业绩；（2）产品线开拓以及市场化应用不及预期。
