公司加快推进海上风电建设，装机量有望稳步增长，建议“买进”

　　三峡能源(600905)

　　结论与建议：

　　三峡能源发布公告，公司将投资建设三峡阳江青洲五、六、七海上风电场项目，三个项目的规划装机容量合计300万千瓦，投资金额合计411.7亿元，项目预计2024年并网。

　　公司是新能源运营龙头企业。在“碳中和”目标下，绿电的需求量将不断增长，公司作为新能源电力供应商规模将持续扩大。四季度有多个支持政策出台，我们认为后续公司融资成本将会下降，且绿电并网情况有望进一步改善，利好公司发展。此外，由于绿电不算在能耗指标里，随着电力市场化交易程度加深，未来绿电溢价空间可期。我们预计公司2021年、2022年和2023年的净利润分别为52.8亿元、69.9亿元和83.1亿元，YOY分别为+46%、+32.4%和+18.8%，EPS为0.18元、0.24元和0.29元。当前股价对应2021、2022和2023年P/E分别为39倍、30倍和25倍,建议“买进”。

　　公司加码大型海上风电项目：公司发布公告，将投资建设三峡阳江青洲五、六、七海上风电场项目，此次三个项目的规划装机容量均为100万千瓦，合计300万千瓦。本次计划发布后，公司在阳江的海上风电规划装机容量已达500万千瓦，其中200万千瓦即将投产。青洲五、六、七项目的投资金额分别为140.5亿元、137.6亿元和133.6亿元，合计411.7亿元。其中项目资本金比例为25%，即公司将出资102.92亿元，其余308.78亿元将通过融资获得。三峡阳江青洲六项目计划2024年12月全容量并网，而五、七项目计划于2024年12月全容量并网。优质的风力资源、更低的设备成本，以及规模化开发优势将支撑此次平价项目的盈利能力。

　　根据公司半年报，截止2021年6月底，公司已投产风电941.1万千瓦，其中海上风电148.7万千瓦。随着阳江项目的分期投产，公司海上风电装机量将显着增加。截止半年报，公司风电和光伏投产装机量合计为1643.7万千瓦；公司预计在“十四五”期间，每年新增新能源装机容量不少于500万千瓦，公司发电量增长确定性强。

　　公司发布股权激励政策：公司发布2021年激励计划草案，拟向不超过212名激励对象授予限制性股票，总量不超过6090万股，约占股本的0.213%。激励对象包括公司董事、高管、管理、技术和业务骨干。本次计划解除限售的业绩条件为2022、2023和2024年营业收入较2020年复合增长率分别不低于15%、16.5%和18%，且2022、2023和2024年ROE分别不低于7.73%、7.8%和8.0%。首次限制性股票的授予价格为每股3.38元。股权激励政策有望提升员工凝聚力，激发管理团队积极性，有利于公司的可持续发展。

　　盈利预期：我们预计公司2021年、2022年和2023年的净利润分别为52.8亿元、69.9亿元和83.1亿元，YOY分别为+46%、+32.4%和+18.8%，EPS为0.18元、0.24元和0.29元。当前股价对应2021、2022和2023年P/E分别为39倍、30倍和25倍,建议“买进”。