业绩略超预期，换电连接器龙头展翅腾飞
瑞可达(688800)
业绩简评
2022 年 1 月 22 日，公司公告业绩预告，公司 2021 年归母业绩为 1.15 亿元、同增 56%，归母扣非净利为 0.99 亿元、同增 49%。略超预期。
经营分析
Q4 业绩快速增长，反映下游新能源车需求旺盛。1）Q4 公司归母业绩为0.44 亿元、同增 261%、环增 25%，公司归母扣非业绩为 0.34 亿元、环增9%。2）公司扣非业绩高增主要系新能源汽车产品销售订单增加，非经常性损益增加主要系收到政府补助（660 万）、闲置资金理财收入增长。
政策端、电池厂共促换电模式发展，换电龙头腾飞。1）1 月 10 日发改委、能源局、工信部等十部委发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，文中指出十四五末我 国充电基础设施将能够满足2000 万辆电动车充电需求，加快大功率换电标准制定及推广应用、加快换电模式推广（促进重卡、集卡等领域电动化转型）。2）1 月 18 日宁德时代公布其换电品牌 EVOGO 及组合换电整体解决方案，该解决方案包括“换电块、快换站、APP” 。其换电块具有体积小、密度高、自由组合的优点，单块电池可提供 200 公里的续航里程，可以适配全球 80%已经上市以及未来 3年要上市的纯电平台开发的车型。换电站仅需三个停车位，单个电块换电 1分钟，站内可存储 48 个换电块。3）换电连接器难度较大，对寿命要求、浮动补偿能力要求高，公司作为换电连接器行业龙头，自 2015 年和蔚来开始合作、是蔚来换电连接器独供，自 2015 年与宁德开始合作高压连接器，预计未来受益换电模式渗透率提升。
投资建议：预计公司 2021 年归母净利为 1.15 亿元（上调幅度 17%），主要系新能源车销量高增。预计公司 2022、2023 年归母净利为 2、2.9 亿元，EPS 为1.86、2.69 元，同增 74%、44%，2021-2023 年 PE 为 121、69、48 倍。维持买入评级，上调目标价至 161 元（60*2023EPS） 。短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量，长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器逐步放量。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。
