公司信息更新报告：扣非净利润预增74%-84%，发力主材实现毛利率提升

　　斯迪克(300806)

　　2021年扣非净利润预增74%-84%，维持“买入”评级

　　1月26日，公司发布2021年业绩预告，预计归母净利润为2.14-2.23亿元，同比增长18%-23%，扣非净利润为1.78-1.88亿元，同比增长74%-84%；2021Q4单季度扣非净利润为7,601.69-8,624.19万元，同比增长90.15%-115.73%，2021Q1-Q3单季度扣非净利润分别为184.33、3,981.68、6,023.79万元。考虑股份支付费用，以及收益相关的政府补贴同比减少的影响，我们下调2021、2022年盈利预测，我们看好公司新建项目陆续投产后的业绩释放，上调2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为2.14、3.36、4.86（原值2.60、3.52、4.62）亿元，对应EPS分别为1.13、1.77、2.56（原值1.37、1.85、2.43）元/股，当前股价对应PE为48.2、30.7、21.3倍。我们看好公司依托强大的研发体系，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，并通过产业链垂直整合深筑成本护城河，维持“买入”评级。

　　公司产品和客户结构持续优化，集中资源发力主材市场

　　据工信部数据，2021Q1-Q4国内智能手机出货量分别为0.96、0.75、0.72、1.00亿部，四季度“缺芯”缓解带动消费电子行业复苏；2021年全年国内智能手机出货量3.43亿部，同比增长15.93%。公司2021年营业收入同比增长约28.60%，毛利率同比也有所增长，我们认为一方面系老客户的新产品导入和份额提升，另一方面公司积极开拓新能源汽车、元器件等新的业务领域。公司持续优化产品结构，改善客户结构，将核心资源和注意力更多地瞄准主材市场。

　　收益相关补助减少，资产相关补助将成为非经主要来源

　　公司2021年非经常性损益预计对净利润的影响约3,565万元，同比减少约4,373万元，主要系收益相关的政府补助减少。2021年三季度末，公司递延收益4.23亿元，主要为资产相关的政府补助，自相关资产可供使用时起，在该项资产使用寿命内平均分配计入当期营业外收入，我们预计将成为非经常性损益主要来源。

　　风险提示：消费电子、新能源汽车终端需求不及预期，客户认证不顺利的风险。