公司信息更新报告：短期因素及必要投入暂影响利润，长期空间依旧可期

　　昌红科技(300151)

　　公司短期产线建设投入加大，积极为国际化与集采扩容做准备

　　2022 年 1 月 25 日，公司发布 2021 年业绩预告： 预计实现归母净利润 1.05-1.20亿元，同比下降 37.82%-28.94%；实现扣非归母净利润 0.75-0.90 亿元，同比下降50.78%-40.93%。分季度看， 2021Q4 公司预计实现归母净利润 0.14-0.29 亿元，同比变动-39.13%~26.09%； 实现扣非归母净利润-0.01~0.14 亿元，同比下降103.8%-46.15%。 2021 年利润释放受以下因素影响：（ 1） 2021 年为公司产线建设期；（ 2） 与罗氏合作所涉产线存在前期准入和考核投入，模具研发难度和稳定性要求较高，短期提高生产成本；（ 3） 2020 年疫情产品销售推高了同期业绩可比基数； （ 4） 非疫情相关产品的毛利率下降； （ 5） 上游原材料价格上涨； （ 6） 人民币升值致使汇兑损失。 我们预计公司 2022-2023 年订单量将大幅增加， 未来业绩弹性可期。 但考虑公司 2021 年利润影响因素，下调对公司的盈利预测， 预计 2021-2023 年归母净利润由 1.58/3.03/6.41 亿元调整为 1.12/2.5/4.0 亿元， EPS 分别为0.22/0.50/0.80 元，当前股价对应 P/E 分别为 135.8/60.9/38.1 倍，维持“买入”评级。

　　公司积极推进人才团队培养建设，加大产品研发费用投入

　　公司正加快人才培养步伐，强化精密医疗模具工程技术研发团队建设， 2021 年研发投入预计较 2020 年同期增长 18%，将达 0.47 亿。我们认为： （ 1） 通过研发投入进行技术升级， 解决模具稳定性问题和降低模具成本；（ 2） 通过技术研发团队扩张建设，为国际化合作、技术要求提升和产能扩张做人才储备。

　　公司长期成为国内集采受益方，有望借助罗氏进一步扩大 IVD 耗材市场份额

　　（ 1）罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额。（ 2）IVD 集采的推行有望提高国内的耗材质量标准。昌红科技为国内 IVD 耗材提供了新的标准，有望受益于 IVD 集采推行，扩大产能空间。

　　风险提示： 产线推进不及预期； IVD 厂商订单量不及预期