业绩预告：基金代销&经纪&两融均同比高增

　　东方财富(300059)

　　事件：公司发布2021业绩预告，2021年归母净利润82至89亿元，同比增长71.6%至86.3%。取二者平均值85.5亿元，测算2021年平均ROE23.1%、同比+5.5pct，Q421归母净利润23.2亿元、同比+67.8%、环比-7.7%。

　　业绩归因：【基金代销同比高增】截至2月10日，天天基金共代销7199只基金，居所有基金代销机构首位。Q421股票&混合基金保有规模5371亿元、环比+10.9%，非货币基金保有规模6739亿元、环比+16.5%，居独立基金销售机构第二位（仅次于蚂蚁基金）。1-3Q21营业收入（90%以上基金代销贡献）40.5亿元、同比+75.2%，伴随基金代销规模和保有规模扩大，我们预计2021年全年营业收入可达56.9亿元、同比+75%。【经纪&两融大幅增长】2021年A股市场交投活跃，公司Q321代理买卖证券款685.1亿元、同比+131.2%，融出资金408.2亿元、较2021年年初+35.7%。公司近年来持续加深证券经纪及两融业务布局，我们预计2021年全年手续费及佣金净收入56.9亿元、同比+59.5%，利息净收入23.4亿元、同比+52.3%。

　　互联网流量转化优势突出，金融类牌照齐全：东方财富+天天基金APP月活数近2000万（最新数据更新至2021年4月），遥遥领先其他证券类APP。公司业务模式良好，互联网积聚庞大流量，赋予公司在市场向上时较大的业绩弹性；证券、基金、期货等牌照不断延展业务链变现，赋予公司较好的业绩可持续性。

　　投资建议：根据公司业绩预告，我们上调了公司手续费佣金收入、利息净收入和基金代销收入，并上调2021-2023年盈利预测为85.76亿元、111.27亿元、126.02亿元，上调幅度8.6%、10.7%、11.4%。公司当前股价对应2021EPE38.74x，处于近5年以来的低位，公司业绩高增长或将带动估值回升，维持“买入-B”评级。

　　风险提示：资本市场景气度下滑、流量转化不及预期、政策风险等。