公司首次覆盖报告：发力自主品牌+新能源零部件业务，高端清洁电器领导者再启航

　　莱克电气(603355)

　　发力自主品牌+新能源零部件业务再启航， 首次覆盖，给予“买入”评级

　　公司起家 ODM 代工业务、 是国内高端清洁电器领导者，伴随国内清洁电器和新能源零部件赛道高景气持续，看好公司凭借技术积累发力自主品牌+新能源零部件业务，有望实现收入规模高增长和盈利能力稳步提升。我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 5.63/9.51/11.65 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.66/2.03 元，当前股价对应 PE 为 25.1/14.9/12.1 倍，估值回归到相对低位，且考虑到公司核心竞争力稳定，我们认为公司仍有稳定持续增长的动力，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　全球清洁电器行业前景广阔，品类迭代升级持续演绎看好头部品牌份额提升

　　全球吸尘器行业规模稳健增长，国内吸尘器市场对标欧美渗透率水平仍较低，后续提升空间较大。 2021 年国内清洁电器各细分品类中扫地机为第一大单品，洗地机份额同比提升了 14.0pcts，品类创新、迭代升级持续演绎。 品牌竞争来看市场格局较为稳定，看好公司自有品牌把握行业的风口机遇份额持续实现提升。

　　布局自主品牌+核心零部件+ODM 三大主线，公司业务端高增长可期

　　（ 1） 自主品牌： 公司在国内小家电市场已形成五大自主品牌矩阵， 线上线下渠道布局完善， 高端化、无线化、智能化趋势下产品端持续迭代升级。 借助研发积累， 公司魔洁 M12proMax、 莱克天狼星 S680、 碧云泉净水机等爆品对标竞品产品力强劲，配合签约顶流推广品牌，自主品牌成长空间有望进一步打开。（ 2） 核心零部件： 依托公司高速电机等核心技术， 2020 年以来核心零部件业务迎来快速增长。公司通过拿地新建厂房以及并购汽车铝合金零部件企业上海帕捷， 扩大精密压铸业务产能， 同时切入全球知名整车厂供应体系，把握新能源零部件风口机会。（ 3） ODM： 公司智能制造经验丰富、 全球稳步布局产能，同时全球渠道完善、客户关系稳定， 有望借助产品升级和品类拓展机遇保持业务规模稳健提升。

　　风险提示： 行业竞争加剧；原材料价格波动； 新能源零部件业务拓展受阻