语义智能推进，支撑元宇宙场景拓展
拓尔思(300229)
1 月 26 日， 拓尔思被吸纳为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式委员。公司在语义智能上的深厚积累为虚拟人技术提供了强有力的支撑， 并在未来逐步打造媒体、金融、公共服务等多行业元宇宙应用场景。 公司质地优势显著。 维持买入评级。
支撑评级的要点
语义智能技术支持，云宇宙应用场景落地。 2022 年 1 月 27 日，拓尔思研发的虚拟人“小思”正式上线，该虚拟人能够连续进行冬奥热点播报，实现自动采编、智能写稿等功能，并被《中国体育报》采用作为播报支撑。利用语义智能为虚拟人提供核心技术底座，拓尔思持续推动政务智能问答等元宇宙应用场景的落地，并持续赋能数字经济的创新发展 。
年度预告发布，核心主业高速增长。 剔除 2020 年房地产偶发性收入和互联网营销收入后，公司 2021 年核心主业预计实现收入 9.3 亿-12.0 亿，同比 增 长 19.29%-53.38% ， 净 利 润 预 计 为 2.2 亿 -2.9 亿 ， 同 比 增 长21.17%-55.79%。在“语义智能+”的发展战略下，公司加强技术研发投入，聚焦人工智能和大数据产品及服务，核心主业继续保持高速增长。
政策利好， 网络安全业务受益。 《网络安全审查办法》 于 15 日起施行。修订后的《办法》以维护数据安全为核心，增加了多项有关网络平台运营者以及数据安全的条文， 扩大了覆盖对象的范围， 提高了对数据安全的重视程度。 在政策驱动下，相关市场需求增强，公司网络安全业务有望实现高速发展。
估值
调整 2021~2023 年净利润预测为 2.9 亿、 3.9 亿和 5.1 亿， EPS 为 0.40 元、0.54 元和 0.72 元（因媒介业务收缩下修 3~12%） ，对应 PE 为 27X、 20X和 15X。 考虑到公司业绩高增长（剔除房地产等临时收入）以及公司作为语义智能领军企业的地位， 对应 2021 年估值处于公司估值区间底部，维持买入评级。
评级面临的主要风险
技术研发不及预期； 元宇宙业务拓展不利；政策支持力度不及预期。
