公司业绩快报点评：产品矩阵持续优化 渠道建设积极发力

　　东鹏饮料(605499)

　　事件：

　　近日公司发布业绩快报，2021年实现营收69.78亿元（同比增40.72%），实现归母净利润11.93亿元（同比增47.01%）；21Q4单季度实现营收14.18亿元（同比增54.95%），实现归母净利润8.73亿元（同比增82.3%），符合此前公司业绩预告的披露。

　　投资摘要：

　　公司发布的业绩快报符合此前业绩预告披露，我们看好公司在主力产品维护及产品推新、渠道开拓以及品牌建设等方面的能力，并关注新产能建设的进度，做如下点评：

　　产品：主打产品基本盘稳固，产品结构优化，推新能力强。

　　能量饮料持续开发。在主打产品东鹏特饮中强调科学配比、赖氨酸及B族维生素，积极打造“能量+”产品线，并形成能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型的产品矩阵。

　　产品结构进一步优化。公司持续推出东鹏加気、0糖特饮、东鹏大咖、“她能”等产品，通过在能量饮料中加入气泡、0糖0脂、天然提取咖啡因等不同概念，丰富产品矩阵，满足消费者个性化、场景化、便捷化、高端化的消费需求。

　　新品上市反响良好。0糖特饮上市后，在未全面推广，且未与传统产品在网络布局区隔的情况下，带来几十万的新增客群，发展潜力较强。

　　渠道：积极开拓渠道，提高产品铺市率，并优化区域营收占比。采用“公司精耕+大流通”相结合的营销模式，线上线下相结合提高营销能力。

　　以经销模式为主。形成了广东、全国及全国直营3大营销本部，广西、华中、华东、华北、西南以及北方6大事业部。公司已形成2000家以上的经销商，覆盖有效终端网点超179万个。

　　直营、线上等多种模式相结合。其中，线上渠道更侧重提高品牌曝光率。追求全国化发展，多区域并进下全国、直营收入占比持续增加，全国化进程显现。

　　在两广、华东华中等强势区域精耕细作。广东等精耕市场做好低能级城市进一步开发，在东鹏特饮外推广由柑柠檬茶、陈皮特饮、水等非能量饮料，进一步加快渠道下沉和加大产品渗透力度。

　　品牌：能量饮料龙头，引领行业扩容。2006年以来，我国软饮料零售额年复合增速8.71%，疫情期间增速有所下滑，但21年增速已回升至5.5%，零售市场空间达到17.9亿美元。未来随着消费升级、消费场景不断扩充，能量饮料赛道将进一步扩容。公司作为我国能量饮料龙头企业，未来或与行业共振，携手发展。

　　产能：新建基地达产后增加110万吨产能，缓解产能瓶颈。华南、重庆、南宁等基地建成后，预计形成110万吨产能，达产期5年期间产能逐步释放，预计将对公司业绩形成有效支撑。

　　投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.93亿元、16.54亿元和20.88亿元，EPS分别为2.98元、4.14元和5.22元，对应动态PE分别为60倍、44倍和34倍，给与“增持”评级。

　　风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；疫情影响超预期。