公司深度报告：市场关注焦点问题解答
瑞纳智能(301129)
智慧供热整体解决方案提供商
公司是领先的智慧供热整体解决方案提供商，具备一站式解决方案能力。公司市场份额领先，未来有望充分受益于双碳带来的行业景气度提升。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.80、2.51、3.31亿元，对应EPS分别为2.44、3.41、4.50元，对应当前股价PE分别为25.9、18.6、14.1倍，维持“买入”评级。
空间测算：智慧供热市场规模超千亿
智慧供热市场空间多大？供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设。我们预计老旧小区供热改造面积约20亿平米，每年新增供热面积在5亿平米左右。参考国家三供一业改造政策，假设改造付费用为100元/平米，则存量老旧小区规模2000亿元，每年新建小区规模500亿元。
政策支持：旧改和双碳双重驱动，智慧供热正当时
政策的支持力度如何？（1）城镇旧改：国家高度重视城镇旧改，2020年发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，明确“十四五”期末力争完成改造任务。供热属于配套基础设施，中央财政将重点支持。（2）供热减碳：供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。2022年1月，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，在集体学习时总书记强调实现“双碳”目标的重要性，供热减碳势在必行。
竞争优势：技术领先、客户优质，行业龙头蓄势待发
公司的核心竞争力怎样？（1）技术方面，公司在行业深耕多年，积累深厚，主编或参编了多项国家、行业及地方标准，并引入欧洲先进技术，率先应用大数据和AI赋能智慧供热；（2）客户方面，公司对客户需求有深刻的理解，能够及时把握市场变化，产品更贴合客户。公司在供热大省山东市场开拓多年，同时在全国市场持续突破。上市后，品牌知名度和市占率有望持续提升。
风险提示：产业政策变动风险；技术开发风险；市场竞争加剧风险。
