疫情影响环比增速放缓，持续推新未来可期

　　倍轻松(688793)

　　事件：公司发布2021年业绩快报，2021年公司预计实现营业收入11.90亿元，同比+43.94%；归母净利润9090.43万元，同比+28.56%。

　　点评：

　　疫情影响公司营收增长放缓。Q4公司实现营业收入3.76亿元，同比+23.77%；归母净利润2492.43万元，同比-34.31%。从营收增速来看，Q4营收环比有所放缓，我们认为主要原因在于公司往期线下渠道收入占比较高，疫情导致线下门店关停或人流量大幅减少从而影响公司营收增长。线上方面，公司加强线上渠道升级，双十一期间实现天猫、京东双平台眼部按摩器品类第一。2022年1月份，倍轻松京东平台销量额分别达到12.9万台/6411.3万元，同比增长分别154/160%。我们预计2022年随着疫情改善和线上渠道持续发力，公司业绩有望恢复高增趋势。

　　重视研发持续推新，精准营销瞄准睡眠市场。2021年公司进行了供应链体系升级，完成工厂搬迁建设，供应能力得到进一步加强。研发方面坚持产品创新，Q4公司举办新品发布会，发布了travel眼罩、艾灸鞋、SeeX2眼部按摩仪、龙抓手头皮按摩器、NeckC2颈部按摩仪等多款新产品。公司推出的智能艾灸系列产品进一步巩固强化公司”中式按摩品牌“形象，提升了产品的市场竞争力。公司针对年轻人睡眠现状，推出一系列入梦活动和Dream6睡眠舱、呼吸兔等产品，精准营销人群，增强用户黏性。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司21-23年收入11.92/16.52/22.20亿元，同比+44.3/38.5/34.4%；归母净利润0.91/1.54/2.51亿元，同比+28.1/70.6/62.8%，对应PE为49.01/28.73/17.65倍。维持“买入”评级。

　　风险因素：新品推出不及预期、产品教育推广不及预期、原材料成本上涨、市场竞争加剧、疫情导致线下销售停滞等。