业绩稳健增长，集团整合推进盈利能力提升
宝信软件(600845)
业绩简评
3 月 8 日公司发布年度业绩快报， 2021 年度实现收入 117.59 亿元， 会计期内收购飞马智科，调整后同比增长 15.01%； 归母净利润 18.19 亿元，同比增长 35.92%；扣非净利润 17.18 亿元，同比增长 38.95%；基本每股收益1.22 元，同比增长 33.92%。 符合市场预期。
经营分析
资源整合融合推进，下游需求高景气，盈利能力持续增强。 公司 Q4 单季度营收 43.54 亿元，同比增长 14.19%，归母净利润 4.04 亿元，同比增长21.69%。全年业绩高增主要受益于宝武集团整合融合推进，智慧制造、智慧运营等需求增长，公司自动化、信息化、云服务等业务收入规模的增加。全年净利率 15.47%，同比提升 1.81PP。 我们认为宝武集团整合融合有望带来订单增长，发挥协同效应，推进公司盈利能力持续提升。
IDC 区位与优势显著，受益于“东数西算”行业机遇。 IDC 行业龙头规模不断增加，背靠宝武集团持续获益。目前宝之云 IDC 已建成 4 期，上架率超90%，盈利能力稳居行业头部水平。 IDC 布局由长三角向华中、华北等地区持续扩张。据宝信软件规划，预计 2023 年机柜总体规模将达 5 万个。 公司背靠宝武集团，长期受益土地、水电等资源优势，加速智慧运营与智慧制造，带动订单需求。
工业软件核心竞争力加强，市场提升空间广阔。 会计期内多个重点项目成功上线，宝钢股份首个“业务中台+数据中台”双中台架构的信息化系统“iEQMS”全面投运。自研工业互联网平台 xIn3Plat 持续获选双跨平台，稳居行业第一梯队。截至 2021 年底，公司互联网平台覆盖率达 80%以上，覆盖设备数超 428 万台、云化软件及工业 APP 7500+个、微服务 46000+、工业模型 6700+、覆盖 17 个行业，具有 9 大领域 50 多个解决方案，服务企业用户 29 万+。 2022 年预计进一步投入工业互联网、大数据中心、 PLC 产品研发推广、机器人业务，着力解决“卡脖子”难题，不断形成核心竞争力。
盈利调整与投资建议
我们根据业绩快报， 调低营收增速（ 较三季报点评变动 5%以内）， 调高毛利率约 2 PP， 预计 21-23 年公司营业收入 117.59/151.81/196.19 亿元，归母净利润 18.19（ 6.8%） /22.02/29.50 亿元，维持“买入”评级。
风险提示
互联网厂商 IDC 需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期。
