业绩持续兑现，成长性可期
永兴材料(002756)
事件
公司3月16日晚发布2022年1-2月主要经营数据，1-2月公司实现营业收入约15.8亿元，同比增长约96%，实现归母净利润约4.9亿元，同比增长约650%。1-2月公司锂电新能源业务实现营业收入约6.2亿元，同比增长约670%，实现归母净利润约4.2亿元，同比增长约3700%。
评论
自有矿公司业绩弹性开始显现。1-2月净利润约4.9亿元，其中，碳酸锂业绩约4.2亿元，不锈钢业绩约0.7亿元。考虑到春节期间检修影响，预计1-2月碳酸锂销量约1700吨，测算碳酸锂单吨净利约24.7万元。1-2月云母原矿价格上涨，叠加电价和天然气涨价等因素带来成本小幅抬升，业绩符合预期。
22年碳酸锂量增2万吨，成本仍有下降空间。2万吨新增碳酸锂产能预计在一季度末投产1万吨、二季度末投产1万吨，贡献业绩弹性，同时配套的180万吨选矿产能预计7月底投产，实现资源100%自供。选矿端副产品长石和石英分离在实验室已成功，将在未来的产线上验证并使用，副产品附加值提升，销售半径扩大，冶炼端浸出渣利用正在研发，综合成本仍有进一步下降空间。
强调公司业绩兑现度高、确定性强，成长性值得期待。公司原主业不锈钢棒线材市占率维持行业第二，盈利能力稳定，提供较强安全边际。锂电业务近期分别与宁德时代和江西钨业签订合作协议，1月公告与宁德合资建设5万吨碳酸锂，公司权益产能1.5万吨，3月初合资公司成立；2月公告与江西钨业合资建设2万吨碳酸锂，公司权益产能约1万吨，未来合计仍有2.5万吨的产能提升空间，成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命电池项目厂房已建设完毕，目前在大批量的送样阶段，预计今年上半年投产。
盈利预测&投资建议
预计公司21-23年归母净利润分别为9亿元、40.86亿元、49.33亿元，对应EPS分别为2.22元、10.07元、12.15元，对应PE分别为42倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。
