国产工业机器人龙头企业，竞争优势持续提升

　　埃斯顿(002747)

　　公司为国产工业机器人龙头企业，2021 年出货量已超过万台。公司一直为国产工业机器人行业龙头企业，根据公司对外公布数据，2021 年全年公司工业机器人出货量突破万台，其中六轴机器人的出货量占比达到 80%以上，与 2020 年全年出货量不足 6 千台相比，迎来突破性发展。公司今年仍以快速扩张规模为主要目标，预计机器人出货量将继续保持高增长。产能方面，埃斯顿机器人智能产业园二期工程正在加紧建设中，计划 2022 年底完成基建，2023 年开始产能爬坡，最终实现 5 万台产能。

　　工业机器人下游需求旺盛，未来空间广阔。根据 IFR 最新数据，中国机器人使用密度 2020 年已达 246 万台/人，与 2015 年的 49 台/万人相比，增幅达到 5 倍以上，但对比韩国的 932 台/万人仍有很大差距。根据高工机器人数据，2021 年中国工业机器人销量达到 24.8 万台，同比增长 46%。现阶段，工业机器人在汽车、3C 电子、新能源行业以及通用工业的需求在快速增长，若对标韩国，国内工业机器人需求还有 3 倍空间，有望达到百万台销量水平。

　　Cloos 整合顺利，公司竞争优势持续增强。随着 Cloos 的整合完成，目前公司焊接类机器人已经进入多家工程机械龙头企业。同时，公司一直在打造“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链，通过国内外资源整合，在锂电、3C、光伏、半导体等行业的部分头部企业的业务开拓中均取得了突破性进展。凭借强大的竞争优势，公司有望在2025 年进入国际头部方阵。

　　盈利预测与投资建议：预计 2021 年-2023 年公司营业收入分别为33.28 亿元、47.76 亿元和 62.09 亿元，归母净利润分别为 1.52 亿元、2.93 亿元和 4.58 亿元，对应 EPS 分别 0.18 元、0.34 元和 0.53 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期