2021年年度报告点评：业绩实现快速增长，持续加强研发创新
宝信软件(600845)
事件：
公司于2022年3月28日收盘后发布《2021年年度报告》。
点评：
归母净利润同比增长35.92%，持续增强技术创新能力
2021年，公司实现营业收入117.59亿元，同比增长15.01%，其中软件开发及工程服务收入85.02亿元，服务外包收入31.21亿元，系统集成收入1.29亿元。公司实现归母净利润18.19亿元，同比增长35.92%；经营活动产生的现金流量净额为19.28亿元，同比增长25.68%；毛利率为32.52%，同比提升3.39pct；净利率为16.23%，同比提升1.94pct。2021年，公司坚持技术创新，提升研发体系，进一步加大在工业互联网、大数据中心、PLC产品、工业机器人、工艺模型、绿色低碳等方面投入，着力解决“卡脖子”难题，研发费用为12.90亿元，同比增长29.60%，研发费用率为10.97%。
推进宝之云IDC五期项目建设，云服务布局进一步提速
2021，公司推进宝之云IDC五期项目建设，不断夯实上海基地，有序开展核心区域资源储备，宝之云罗泾“超算枢纽”项目被列入上海市经信委2021年支持用能的新建数据中心项目名单；坚持重点区域规划引领，积极推进一线城市周边地区产业布局，成立河北宝宣公司；继续开展南京、武汉、马鞍山等基地的市场拓展工作；推动区域市场培育，与外部合作方建立战略伙伴关系，在全国多个省市推进业务合作。云服务方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。
持续优化工业互联网架构体系，发布国产大型PLC产品
2021年，公司按计划推进工业互联网平台相关组件的开发，年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台；策划研发冶金工业分布式全工序国产SCADA软件，并形成试点应用；加强工业互联网平台对跨产业、跨空间、跨人机界面互通融合的支撑，打造智慧制造2.0升级版；完成信息安全监管平台和安全态势感知平台的建设，形成工业互联网安全纵深防御体系。为突破冶金产线控制系统长期依赖进口的“卡脖子”现状，公司结合宝信工业互联网平台推出自主研发的PLC产品，充分发挥需求优势、产品优势、服务优势，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。
盈利预测与投资建议
公司在工业制造领域深耕多年，随着大型PLC产品的发布，全新的成长空间已经打开。预测公司2022-2024年营业收入为145.85、178.26、215.97亿元，归母净利润为23.54、29.76、36.92亿元，EPS为1.55、1.96、2.43元/股，对应PE为30.47、24.10、19.42倍。过去三年公司PE主要运行在35-80倍之间，考虑到目前的市场状况，调整公司2022年的目标PE至45倍，对应的目标价为69.75元。当前价距目标价有较大空间，上调至“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；IDC机房建设、上架速度低于预期；钢铁行业整合及景气度不及预期；工业互联网业务发展不及预期；PLC产品推广不及预期。
