资产质量显著改善，拨备优势继续提升
苏州银行(002966)
摘要： 苏州银行 2021 年净利润 31 亿元，同比增长 21%。业绩增长主要来自规模和中收较快增长，和增量拨备少提的贡献。其中，利息净收入同比增长 0.1%，手续费净收入同比增长 29.4%，其他非息同比增长 9.5%，营业收入同比增长 4.5%；年末总资产较年初增长 16.7%，贷款较年初增长 13.4%，存款增长 11.3%。年末不良率 1.11%，拨备覆盖率 422.91%，核心一级资本充足率 10.37%。
苏州银行 2021 年年报业绩持续较快增长。 业绩增长主要来自规模和中收较快增长，和资产质量改善带动增量拨备少提的贡献。报表在手续费和资产质量方面表现优秀：手续费收入同比持续高增长，主要是理财业务高增长推动。风险指标全面优化，资产质量显著改善，增量拨备计提同比下降，存量拨备指标上升，风险防御能力显著提升。同时， 4 季度净息差仍下行， 息差压力延续。 公司业绩快速增长推动盈利能力提升，资本有优势，资产质量较好，拨备充足， 未来业绩持续较快增长可持续。
支撑评级的要点
净息差继续下行，理财推动净手续快速增长全年净息差 1.91%，较前三季度下降 4bp，测算单季度 1.81%，较 3 季度下降7bp。 手续费收入同比增长 29.4%，主要依靠理财收入同比增长 69%，占比达到 59%。
资产质量显著改善，存量拨备大幅提升。
不良率 1.11%，较上季度下降 6bp，不良贷款余额同比下降 2.9%。不良贷款生成率（年化） 0.24%，同比下降 0.48 个百分点。逾期、关注等指标均改善。拨备覆盖率 422.91%，同比上升 1.31 个百分点，较三季度提升 0.12 个百分点。
估值
公司区位优势显著，资本实力较强，规模或保持较快增长， 资产质量较好， 拨备水平较高， 未来拨备反哺空间较大， 业绩快速增长或可持续，我们上调公司 2022/2023 年 EPS 至 1.14/1.35 元（原为 1.09/1.28 元），目前股价对应 2022/2023 年 PB 为 0.62/0.55 倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。
