业绩平稳增长，回购股份彰显发展信心

　　豪迈科技(002595)

　　事件：近日，公司发布2021年报，公司2021年实现营业收入60.08亿元，同比增长13.48%；归属于母公司所有者的净利润10.53亿元，同比增长4.56%。基本每股收益1.32元。

　　点评：

　　业绩稳定增长，现金流明显好转。公司2021年实现收入60.08亿元，同比增长13.48%，实现归母净利润10.53亿元，同增4.56%，毛利率28.53%，同比下降2.06pct，净利率17.50%，同比下降1.52pct，原材料涨价和风电产业链价格压力背景下盈利保持较好韧性。2021年底公司存货同增53.73%，在手订单饱满，提前进行原材料储备缓解涨价影响。另外，公司现金流明显改善，2021年公司经营性净现金流1.18亿，同口径下同比回正。

　　发布回购股份方案，彰显长期发展信心。公司近日发布回购公司股份方案，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分已发行的社会公众股份，用于后期实施股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过25元/股。按照25元的回购价格测算回购上限占总股本0.5%，回购下限占总股本的0.25%。本次回购彰显管理层对于公司长期发展的信心，同时回购股份拟用于后期实施股权激励或员工持股计划，保障长期稳健发展。

　　轮胎模具业务增速回升，毛利率提升。2021年公司轮胎模具业务实现收入33.57亿元，同增12.14%，增速较上年回升，研发驱动竞争力持续夯实，产品持续迭代出新。毛利率36.08%，同比上升1.57pct，一方面通过提前储备原材料应对原材料涨价风险，另一方面自主研发专用设备，提高自动化水平，优化生产工艺，生产效率持续提升。我们认为，存量逻辑主导下轮胎模具行业需求有望保持稳定增长，公司轮胎模具产品竞争力持续增强，市占率仍有提升空间。

　　大型零部件业务受益风电高景气赛道，成长空间较大。公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主，公司依托较强的研发、铸造和机加工能力，形成铸造加工一体化的竞争优势。2021年公司大型零部件机械产品实现营业收入24.41亿元，同比增长16.94%。受风电零部件业务订单及价格波动、原材料价格上涨等因素影响，2021年公司大型零部件机械产品业务毛利率水平有所下滑。我们认为，风电进入平价时代，装机需求有望保持较快增长，公司大型零部件业务有望保持较高增速。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022年至2024年归母净利润分别为11.57亿元、12.90亿元和14.42亿元，相对应的EPS分别为1.45元/股、1.61元/股和1.80元/股，对应当前股价PE分别为14倍、12倍和11倍。维持公司“买入”评级。

　　风险因素：经济环境和政策变化、风险汇率波动风险、疫情反复等突发灾害性事件风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。