气体传感器迈向消费级，安全仪表迎来需求爆发

　　汉威科技(300007)

　　事件： 公司发布] 2021年度报告， 全年实现营业收入 23.2亿元，同比增长 19.3%；归母净利润 2.6亿元，同比增长 28.1%，若剔除 2020年红外热电堆温度传感器影响，同比增长为 57.6%。其中，Q4 单季实现营业收入 7.3 亿元，同比增长22.6%；归母净利润 5409.8 万元，同比增长 79.1%。

　　安全仪表助推业绩高增，期间费用持续降低。若剔除股权支付费用 1005.8万元的影响，2021年公司归母净利润为 2.7亿元，同比增长 32.7%。其中，传感器实现营收 2.8亿元（同比-13.7%），智能仪表实现营收 5.6亿元（同比+53.1%），物联网综合解决方案实现营收 6.8 亿元（同比+17.4%），公司业绩高增长主要受益于安全仪表业务的下游需求爆发。2021年公司毛利率为 33.5%，费用率略有下降，其中管理费用率为 7.6%（同比下降 1pp），销售费用率为 6.4%（同比下降 0.3pp），财务费用率为 6.8%（同比下降 0.9pp）。同时，公司持续加大研发投入，研发费用率达到 6.8%，同比增长 23%。

　　气体传感器迈向消费级，家电、汽车领域发展驶入快车道。1）家电市场：公司成功打入美的、海尔、方太等一线家电厂商，并与家电厂家建立联合实验室，打造应对温度、湿度、气味、光线等多因素的复合型传感器。2）汽车市场：公司正式通过车规级 IATF16949 体系认证，并投资新立汽车电子公司。公司核心传感器技术与新立通畅销售渠道形成优势互补，有利于进一步打开汽车市场。2022-2027 年定点产品总数量约 3411万个，未来有望陆续转化为订单并交付。

　　安全仪表迎来业务爆发期，柔性传感器订单饱满。随着 2021年《新安全法》落地，燃气安全仪表需求显著增长。公司深耕燃气领域二十载，与主流燃气公司均有对接，客户优势显著。基于安全性考虑，市场需求优先向头部成熟企业集中，公司有望凭借龙头优势获得更多市场份额。柔性传感器方面，苏州能斯达千万年产能产线投入使用，目前订单饱满，与小米科技、科大讯飞、九号科技、雅迪科技等知名客户持续开展合作。

　　盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.05元、1.39元、1.84 元，对应 PE 分别为 19 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新冠疫情反复风险；政策推进不及预期导致下游需求减弱风险；产能扩张不及预期风险；物联网行业竞争加剧风险