2021年年度报告点评：软件业务稳健成长，创新业务高速发展
宇信科技(300674)
事件：
公司于2022年3月30日收盘后发布《2021年年度报告》。
点评：
营业收入同比增长24.97%，创新业务实现高速发展
2021年，公司实现营业收入37.26亿元，同比增长24.97%。1）软件开发及服务：实现收入28.60亿元，同比增长28.16%。其中，来自国有大型商业银行的收入同比增长33.42%。截至2021年末，公司软件开发业务的在手订单同比增长26%。2）创新运营业务：实现收入1.64亿元，同比增长46.49%，主要源自金融行业数字零售业务继续保持健康增长。3）系统集成销售及服务：实现收入7.00亿元，同比增长16.61%。在业务发展的同时，公司与华为、腾讯、NTTDATA、新加坡华侨银行等多位合作方继续整合资源，将公司在国内市场积累的先进产品和服务输出到东南亚市场。
扣非归母净利润同比增长22.53%，研发投入保障核心竞争力
2021年，公司实现归母净利润3.96亿元，同比减少12.60%，主要为上年处置联营企业收益等非经常性收益较高。公司扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长22.53%。公司围绕信创和云原生两大能力增加技术平台和工具的研发，参与了20多个细分信创场景的技术验证和试点项目落地，研发费用为4.35亿元，同比增长38.72%，研发费用率为11.67%。公司于2022年初完成了11.15亿元的再融资资金募集到位，将继续投入产品和技术研发。
投资印尼互联网生活服务平台，有利于东南亚市场的业务发展
公司于3月30日发布《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》。为推进公司东南亚业务拓展，公司全资子公司YusysFintech(HK)Limited拟以自有资金与公司实际控制人洪卫东先生共同出资，对PTAplikasiKaryaAnakBangsa(GoTo)进行投资。其中，宇信香港出资315万美元，洪卫东先生出资42万美元。GoTo的前身为GO-JEK，是印尼最大的超级互联网平台。2021年5月，GO-JEK与印尼本地头部电商平台Tokopedia合并，更名为GoTo，成为印尼市场唯一业务涵盖出行、外卖、电商等综合互联网生活服务平台。本次投资符合公司战略发展方向，促使公司业务布局和资本运营达到良性互补，有利于促进公司在东南亚市场的业务发展与成熟。
盈利预测与投资建议
金融与科技深度融合，信创在金融行业持续推进，银行业有望不断加大IT投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中充分受益。预测公司2022-2024年营业收入为46.35、56.58、68.03亿元，归母净利润为5.33、6.99、9.00亿元，EPS为0.75、0.98、1.26元/股，对应PE为24.52、18.70、14.53倍。目前计算机（申万）指数的PETTM为44.2倍，过去三年公司PE主要运行在25-75倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR为31.48%，维持公司2022年40倍的目标PE，对应目标价为30.00元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；银行业IT投入不及预期；信创业务拓展不及预期；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期；市场竞争加剧。
