公司信息更新报告：产业链延伸叠加前沿技术，经营能力持续向好

　　当升科技(300073)

　　当升科技 2021 年业绩亮眼，持续看好公司市场优势

　　2021 年度营收 82.58 亿元，同比+159.41%；扣非归母净利润 8.24 亿元，同比+238.28%；主营业务毛利率 17.68%，同比+0.08pct， 2021Q4 实现扣非归母净利润 3.10 亿元，环比 Q3 增长 38.88%。 2021 年公司加强与中伟股份和华友钴业等龙头合作，夯实龙头地位，开拓海外一线车企客户，需求放量确定性强。 我们上调 2022/2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润有望达到15.45 （+0.99）/20.09 （+1.50）/27.42亿元， EPS分别为3.05/3.97/5.41元/股，当前股价对应市盈率分别为 24.7/19.0/13.9 倍，维持“买入”评级。

　　强化国内国际“双循环”一体化格局，加速扩产支撑业务扩张

　　公司 2021 年度实现产品销量 4.7 万吨，同比+97%，预期 2022 年出货量达 9-10万吨，订单量充足、产销齐升。（1）公司全面布局国内国外“双循环”： 在国际上与 SK、 LG 化学、 AESC 、 Northwolt 等全球一线动力电池企业和车企建立了牢固的合作关系；国内市场与中航锂电等核心电池厂合作紧密； （2） 稳步扩产：常州二期和江苏四期工程均已投入建设，另有欧洲产业基地项目正式启动，成为国内率先进入欧洲本土建设产能的正极材料企业；（3）进可攻、退可守： 一系列扩产建成后产能规模将大幅上升，自有产能不足的情况下，公司可通过外协产能满足订单需求，维持均衡生产并进一步提高全球市场占有率。

　　产业链延伸抵抗成本压力，前沿技术加持盈利持续性

　　2022 年原材料价格波动，但是我们认为公司的盈利能力不会受到影响。

　　（1）公司与上游供应商有战略合作，签订具有竞争力的采购长单，并同时与战略供应商共同开发上游资源项目，保障长期有成本竞争力的供应渠道。且采购相对分散、不依赖某一单一供应商，抗风险能力强。

　　（2）技术上，超高镍产品 Ni98 性能指标获海外客户高度认可； 加快研发固态锂电技术已完成产品开发，并与头部企业建立了战略合作关系，实现了市场化应用和批量供货；重点布局磷酸锰铁锂，抢占下一代电池材料技术制高点。

　　风险提示： 细线化技术发展停滞，成本下降缓慢，下游硅片需求不及预期